铜周报：经贸协议落地 铜价重心上移（1.13-1.17）

核心提示：本周沪铜上行后区间震荡为主，价格重心维持上位。其中国际局势上中美经贸协议第一阶段落地，市场乐观情绪带动沪铜重心有所上行，但人民币方面也受此影响快速上行，对沪铜带来一定抑制；而另一方美国1至11月失业金人数下调，叠加12月零售数据企稳，宏观经济回暖迹象显现带涨美元指数，在利好的同时于另一方面施压铜价。国内方面据海关统计本年度精铜进口再度增长，宏观压力下精铜仍有需求提振后市信心，短期沪铜受多方面支撑，但临近年末沪铜动力疲软，料年前价格窄幅震荡为主，年后或有企稳上行，沪铜主力区间4.88-4.98万，伦铜6120-6350，废铜4.36-4.43万。

一、期现市场回顾

1．贸易利好兑现铜价小涨

铜价本周小幅上扬，伦铜持续创新高，而受中美关系缓和，人民币持续升值影响，沪铜跟涨幅度小，外强内弱明显。周三，中美第一阶段贸易协议文本出炉，此前美国宣布取消对中国“汇率操纵国”的认定，双方贸易纠纷逐渐缓和，叠加上国内经济数据企稳，支撑铜价重心上移。与此同时，由于美伊大规模的军事冲突得以避免，市场避险情绪降温，地缘政治对铜价影响趋弱。

2．交投清淡即将进入假期模式

春节临近，市场交投逐渐冷清，供需两淡局面凸显。由于当月合约换月，价差较大的影响，本周好铜贴水扩大至100元附近。

进口盈亏方面，本周窗口延续关闭，缺口扩大至340元/吨附近，贸易进展良好，人民币持续升值，铜价外强内弱明显。

二、废旧市场

本周铜价总体呈震荡上扬。沪铜主力运行区间在48800-49500元/吨附近，市场光亮铜主流价格在43800-44100元/吨。精废价差小幅缩窄至2200元附近，废铜市场年底效应明显。春节临近，从本周一开始，各地铜厂陆续开始放假，年后开工一般定在正月初八前后，而河南地区部分厂家由于年后检修影响，时间上暂不能确定。各地大型贸易商客户相对停收较晚，据悉，上海昆山、安徽芜湖、福建三明等各地产废厂家年前积极清库存换现，货场库存多压价成交，导致实际交投价格易跌难涨，湖南某铜企年前废铜库存多达2000吨。

另再生铜、黄铜原料国家标准批准公布，标准的文本将在20个工作日内公开，实施日期为2020年7月1日，对后期废铜进口供给起乐观作用，而前两个季度仍按照批文配额进口。

三、行情走势预测

本周沪铜区间震荡为主，利好消息推动沪铜多次冲高未果，但中长期经济企稳依旧提振铜价重心，临近年末震荡逐步缩窄。

国际方面，1月15日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普签署中美第一阶段经贸协议。至此，中美经贸摩擦实现阶段性“止战”，朝着最终解决问题的方向迈出切实一步。这一结果来之不易，它是中美双方谈了23个月、历经13轮高级别经贸磋商、付出艰苦努力才得来的，表明双方照顾了彼此核心关切，实现了平等互利、合作共赢。这一协议回应市场期盼，顺应民意诉求，符合中美两国人民和世界人民共同利益，将促进世界和平与繁荣。

美国至1月11日当周初请失业金人数(万人)录得20.4万人，前值21.4万人。机构评美国至1月11日当周初请数据：美国上周失业金申领人数录得连续第五周减少，结束了去年12月初的升势，且降幅超过预期，表明尽管就业增速近期放缓，但劳动力市场仍然保持强劲。细分数据显示，19年底和20年初，制造业、运输业、仓储业、建筑业、教育业以及住宿和餐饮业出现裁员，结合周三发布的美联储经济状况褐皮书中提到的多行业劳动力短缺问题，可以解释12月就业增长缓慢的现象。

美国12月零售销售月率录得0.3%，前值0.3%。机构评美国12月零售销售数据：美国零售销售数据为连续第三个月录得增长。此前零售商报告指出，因百货商场的人流量减少，假日期间销售额会有所下降，但12月数据显示零售销售额仍有所上升。数据表明，在机动车购买量减少的情况下，家庭仍然购买了大量商品，这可能会强化2019年底经济保持温和增长步伐的观点。

俄罗斯总统普京15日批准总理梅德韦杰夫提出的政府辞职请求，并向俄国家杜马（议会下院）提名现任联邦税务局局长米哈伊尔·米舒斯京担任新一届政府总理。当天早些时候，梅德韦杰夫向普京提出政府辞职请求。普京随后签署命令，批准政府辞职并决定由梅德韦杰夫临时代行总理职责，同时责成辞职政府在新内阁成立之前履行自身义务。

国内方面，国家统计局：2019年1-12月份，全国房地产开发投资132194亿元，比上年增长9.9%，增速比1—11月份回落0.3个百分点，比上年加快0.4个百分点。

海关总署公布，中国12月铜矿砂及其精矿进口192.8万吨，11月为216万吨。中国12月未锻轧铜及铜材进口52.7万吨，11月为48万吨。

海关总署14日发布数据显示，2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元，比2018年增长3.4%，在国内外风险挑战明显上升的情况下，实现量的稳定增长和质的稳步提升。

综述：本周沪铜上行后区间震荡为主，价格重心维持上位。其中国际局势上中美经贸协议第一阶段落地，市场乐观情绪带动沪铜重心有所上行，但人民币方面也受此影响快速上行，对沪铜带来一定抑制；而另一方美国1至11月失业金人数下调，叠加12月零售数据企稳，宏观经济回暖迹象显现带涨美元指数，在利好的同时于另一方面施压铜价。国内方面据海关统计本年度精铜进口再度增长，宏观压力下精铜仍有需求提振后市信心，短期沪铜受多方面支撑，但临近年末沪铜动力疲软，料年前价格窄幅震荡为主，年后或有企稳上行，沪铜主力区间4.88-4.98万，伦铜6120-6350，废铜4.36-4.43万。