镍周评：本周镍价延续区间震荡 下周存下破风险（1.13-1.17）

一、本周市场（1月13日—1月17日）回顾

本周电解镍市场宽幅震荡，回吐上周涨幅。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：113390；最低价：107730；结算价：111048；收盘价：108440；周跌幅3.12%。

LME-03：至截稿最高价：14435；最低价：13645；结算价：14043；周跌幅2.32%。

二、宏观与消息面

国内方面：

初步核算，2019年我国国内生产总值990865亿元，按可比价格计算，比上年增长6.1%，符合6%至6.5%的预期目标。

分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%。

2019年1-12月份，全国房地产开发投资132194亿元，比上年增长9.9%，增速比1—11月份回落0.3个百分点，比上年加快0.4个百分点。

2019年12月，一线城市新建商品住宅销售价格涨幅回落；二手住宅涨幅略有扩大。

国际方面：

中美正式签署第一阶段文本协议。

联合国报告指出，2019年全球经济增长放缓至2.3%，预计2020年将达到2.5%。但受贸易摩擦等影响，经济下行风险增加，也可能放缓至1.8%。

穆迪称，全球经济增长仍将黯淡，2020年美国增长率将放缓为1.7%。预计全球主要央行将会维持宽松的货币政策。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

印尼统计部门数据显示，该国12月出口镍矿石304万吨，高于前月的270万吨（环比升幅12.6%），同时远高于2018年同期的162万吨（同比升幅87.8%）；12月镍矿石出口总额1.186亿美元。2019年，印尼镍矿石出口量总计约3238万吨，总额11亿美元。

12月份下游部分镍铁厂春节前检修，因此对镍矿需求放缓，印尼正式禁矿之后港口库存将逐步呈现下滑。但价格方面，菲律宾高品红土矿CIF价格基本稳定。

镍铁情况：

机构数据显示，12月国内镍铁产量金属量总计5.65万吨，环比减少5.43%，同比增加21.98%；其中高镍铁4.85万吨，环比减少5.97%，同比增加17.29%；其中低镍铁0.79万吨，环比减少1.89%，同比增加57.60%。12月印尼高镍铁产量金属量总计3.60万吨，环比增加7.88%。

价格方面，12月至1月间，钢厂与镍铁厂订单报价围绕1000元/镍点博弈，春节将至，下游钢厂基本完成备货，且有部分钢厂节前有检修计划，下游年前需求不高抑制镍铁价格，但同时镍铁厂检修亦给到镍铁价格支撑。

电解镍情况：

机构数据显示数据，12月全国电解镍月产量约1.6万吨，环比约增13%，同比减10.4%。

进口盈亏方面，周内即期现货进口利润得以修复，但进口利润仍较低。

本周上期所镍库存较上周减469吨至36434吨；但伦镍库存仍持续交仓，目前总库存回升18万吨以上。总体来看，伦镍库存量过快攀升对镍价将形成利空作用。

2、下游需求方面：

机构数据显示：12月全国不锈钢产量约240万吨，环比减1.7%，同比增9%。其中300系产量环比减4%至111万吨，而1月份因节前检修预计产量将明显回落。

库存方面，钢厂通过降价去库，获得一定成效，但临近春节伴随下游备货结束之后，库存预计将再次回升。

价格方面，年底代理和贸易商以出货为主，钢厂低价货源到场抑制价格反弹，年前不锈钢价格趋向弱稳，短期反弹有难度。

四、期货分析

伦镍日线图来看，近5周以来一直处于13600-14500的箱体区间内运行，周内均线指标贯穿于K线实体，MACD指标在0轴下方有再度死叉的可能，周内持仓量下滑明显，虽然价格目前仍在区间内波动，但承压的趋势逐步增强。不过即便跌破13600支撑，下方仍有技术支撑存在。

五、综述：

12月份镍价企稳反弹，但整体反弹幅度有限，从周度结构上看目前仍处于底部构筑阶段。12月-1月段为阳历年和农历年的年终时段，下游市场处于淡季，且期间假期较多，通常难有大行情。

从宏观层面看，中东美伊冲突对有色金属市场的影响逐步消散，国内整体的氛围良好，对今年上半年市场持有乐观预期，中期利好有色金属走势。

从镍矿—镍铁—不锈钢产业链看，目前上游禁矿，镍铁厂检修形成成本支撑，但下游仍处于去库过程中，终端表现不佳，不锈钢厂年度检修，以及伦镍库存增加均属于利空因素，限制镍价反弹。

期货技术走势来看，行情承压预期增加，但下方亦有支撑存在。

因此该期间，镍市多空因素交织，叠加中国春节临近，市场价格难现单边驱动，下周暂看震荡偏弱，关注下方区间支撑。