华泰期货：锌市或存一定上涨动力，铝市或高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水13.75美元/吨，前一交易日升水10.00美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18390-18450元/吨，0#锌普通对2月报升水190-200元/吨；下游基本以观望为主，采购情绪降温。

库存方面，1月16日LME锌库存5.16万吨。根据SMM，1月13日，国内锌锭库存9.93万吨，较上周一增加0.34万吨。

观点：外盘方面，LME锌库存继续录得下滑，以及中美达成第一阶段贸易协议，显示伦锌或存一定上行动力。内盘方面，沪锌录得两连阳，宏观向好叠加外盘较强涨势，沪锌价位亦有上涨驱动。现货方面，临近年关，下游消费已十分清淡，锌价止跌企稳，现货市场货源紧张，持货商惜售，现货升水维持高水平。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，LME铝现货贴水26.25美元/吨，前一交易日贴水26.75美元/吨。上海及无锡市场早间成交价集中在14290~14310元/吨之间成交，对当月升水150~170元/吨之间，杭州成交价集中于14280~14300元/吨之间，华东地区主流成交价相较上一成交日涨幅近150元/吨。市场观望情绪浓厚，交投清淡。

库存方面，1月16日LME铝锭库存减少1.40万吨至135.39万吨。根据我的有色，1月16日，国内铝锭社会库存较上周四增加2.3万吨至62.5万吨。

观点：沪铝盘面波动较大，多头涌入沪铝价格上扬，收于日内高点14300元/吨。近月合约2001涨幅更是达2.89%，月差扩至130元/吨。因低位社会铝锭库存以及电解铝企业新增及复产不及预期，市场流通现货铝锭供应偏紧，使得现货铝锭保持高升水状态。在此背景下，可用于交割铝锭货源偏少，致使沪铝保持back结构，资金抢跑入场，使得沪铝向上突破录得近期高点。预计沪铝保持强势，但因部分多头获利平仓影响，上行动力有所减缓，保持高位震荡。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。