华泰期货：锌价或持续走低，铝市仍需关注库存情况

锌：

现货方面，LME锌现货升水9.75美元/吨，前一交易日升水9.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18330-18440元/吨，0#锌普通对2月报升水80-150元/吨；下游接货意愿较差，整体交投清淡。

库存方面，1月13日LME锌库存5.10万吨。根据SMM，1月13日，国内锌锭库存9.93万吨，较上周一增加0.34万吨。

观点：外盘方面，LME锌库存继续录得下降，中美第一阶段协议签署在即，或给予伦锌稍许支撑。内盘方面，社会库存录得增加，下游消费逐步转淡，显示沪锌或存一定下行空间，仍需关注中美协议后续进展。需求端方面，锌价低位震荡，持货商甩货情绪再起，然下游上周已完成年前基本备库，接货意愿较差，整体交投清淡。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.25美元/吨，前一交易日贴水28.50美元/吨。上海及无锡市场成交价在14340~14360元/吨之间成交，对当月贴水100~80元/吨之间。下游少量备货，因逐渐进入放假周期，接货量较前两周相比明显不及，整体成交较差。

库存方面，1月13日LME铝锭库存减少1.41万吨至139.66万吨。根据我的有色，1月13日，国内铝锭社会库存较上周四增加1万吨至60.2万吨。

观点：外盘方面，近期因美伊局势相对放缓，恐慌情绪减弱，美指保持97以上，加之国内沪铝下挫，伦铝亦走弱。内盘方面，本周逐渐进入下游放假周期，临近放假消费转弱，加之社会铝锭库存的增加1.41万吨，沪铝价格下跌。目前现货价格已接近某大厂挺价目标位，同时在高利润之下铝厂正在加大空头保值力度，预估1月份铝库存将出现持续累积，但在低库存背景下铝价亦难大幅下挫，预计铝价将延续区间震荡行情，后期仍需关注累库幅度。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。