信达期货：进入季节性累库 铝价震荡趋弱

供给方面：投产和复产继续稳步推进，一季度产量体现；成本端：氧化铝价格略有

企稳，行业利润维持较高水平。升贴水方面：国内现货继续大幅升水，LME则大幅贴

水；库存方面：LME库存降至145.16万吨，上期所首增0.29万吨至18.8万吨，社会库

增0.5万吨至59.2万吨。

上周铝价维持在14100元/吨上下震荡，虽有地缘政治风波及库存累积等因素压制，

但亦为出现明显走弱。目前现货市场已经陆续进入春节模式，库存也开始了季节性

累库，但上周累库幅度偏小，亦是没过多施压盘面的一个解释。后续来看，预期料

将成为主导，一方面春节累库幅度是重中之重，另一方面，相对偏低的库存，若春

节累库幅度有限，节后的需求恢复有望继续推动库存下降进而出现逼仓行情。就周

内铝价，我们预计将呈现震荡偏弱走势，操作上观望为主。