上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0103

本周因元旦休市，海内外市场仅有4个交易日，但由于国内央行发放开门红包，国内A股持续走强，一度逼近3100点大关，而海外由于美联储释放流通性，加之海外宏观市场偏暖，美股持续走强，总结来看，本周全球金融市场表现强势，而基本金属则表现疲软，多以高位回落为主，SMMI周跌幅0.6%；其中SMMI.Cu周跌幅0.96%，因CSPT小组联合减产事宜未能达成一致意见，减产预期落空，沪铜走高已显疲惫态势，后市如期下行，现货方面，进入2019年交易尾声，市场企业大量进入结算状态，贸易流量明显降低；SMMI.Al周涨幅0.90%，本周铝价宽幅震荡，盘内多空分歧加剧，由于铝去库周期即将结束，市场做空预期逐步占据主导。SMM.PB周跌幅1.64%，由于基本面疲弱，加之技术上呈现破位迹象，沪铅再度被空头配置下行，而海外相比较而言走势较强，内外比价再度下修；SMM.Zn周跌幅0.49%，锌基本面预期未有反转，虽然本周社会库存持续走低，但市场预期在春节期间锌锭累库幅度或远超预期，故锌价依然维持空头配置首选。SMM.Sn周跌幅1.06%，沪锡延续弱势行情，技术面上基本处于下行通道；SMM.Ni周涨幅0.75%，元旦前两天，镍市场基本处于放假状态，需求较弱。元旦后两天，虽镍价下泄刺激部分市场交投活跃，但因俄镍库存较充裕，贴水并未有改善。而沪伦镍受周五宏观情绪动荡影响，破位下跌，市场情绪悲观。下周，各品目均有年底备库的预期，料各品目跟随自身基本面运行。

铜：本周伦铜重心小幅下移，整体与上周重心企稳。主因周初CSPT小组减产预期落空，使的伦铜冲高乏力，同时由于英国脱欧事件以及中东地缘政治矛盾升温，叠加美欧方面由于科技税的贸易争端问题再现，市场减弱对风险资产的偏好，伦铜小幅回落；但由于周内欧元区以及法国、德国等重要欧洲经济体公布的Markit制造业PMI数据表现良好，故限制了伦铜跌幅。伦铜从周初6220美元/吨附近，小幅下行，随后重心持续维稳于6200美元/吨附近，周度跌幅0.67%。本周伦铜主要表现为空头增仓，持仓量增加2376手，至32万手。技术面看，目前伦铜继续收阴，且已失去5日均线与10日均线支撑，KDJ指标形成利空下扩，市场冲高稍显疲惫。本周沪铜重心大幅下移，几近回吐上周全部涨幅。周初因CSPT小组联合减产事宜未能达成一致意见，减产预期落空，沪铜走高已显疲惫态势；随后由于英国无协议脱欧的风险再起以及中东等地缘政治局势再次恶化，主导沪铜跌势，虽然国内方面中国人民银行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将释放约8000多亿元资金，但始终对沪铜提振有限，在市场避险情绪日益升温的行情下，沪铜则一路滑落，CMX金价也已突破1540美元/盎司。沪铜主力从周初49750元/吨高点，接连跌破10日均线与20日均线支撑位，低位已跌破49000元/吨关口位，回吐上周全部涨幅。沪铜主力周度持仓量增加1.4万手，至10.7万手，主要表现为空头增仓。周度跌幅1.96%。沪铜指数持仓量减少4万手，至29.4万手；成交量减少8.5万手，至65.8万手。现货方面，本周现货表现先抑后扬。周初元旦节前，由于进入2019年交易尾声，市场企业大量进入结算状态，贸易流量明显降低，在个别贸易商引领下，尚存少量的降价抛货，报价最低至贴水180-贴水120元/吨，对于下月票甚至有贴水200元/吨以上的报价。随后进入2020年新的资金结算周期，新长单开始执行，年初企业资金偏松，迎来一波积极的交投，低价货源吸引贸易商买盘，持货商趁机积极抬升报价，现货很快便拉至平水以上，并且仍有上调空间，周末报价升水10-升水40元/吨。

铝：周内内外盘皆因元旦假期休市周三一天。伦铝：伦铝周初开于1817美元/吨，因假期因素导致资金方较为乐观，多头增仓助力伦铝冲高至周内最高位置1830美元/吨；周二多头逢高获利离场，价格自高位回落，日K线降至5/10日均线附近；周三休市一天，周四开盘小幅攀升后便掉头迅速回落，多头减仓致伦铝再收一根阴线；周五欧洲货币走软推升美指走高，叠加国内沪铝下跌抑制，截至18:52分，伦铝收1789美元/吨，暂收一中阴线。预计下周震荡运行于1780-1815美元/吨之间，重心较本周基本持平，关注下周美元指数走势、中美双方及欧元区PMI指数数据的公布对宏观氛围的影响。沪铝：沪铝周初开于14080元/吨，周一至周四三个交易日，日K线徘徊在10/20日均线附近；周四夜间至周五日间当月-主力价差持续扩大，多头持续减仓，日K线收一长下影线小阳线，向40日均线下探。周内以空头减仓为主，周K线收一近十字星小阳线，下方有10/60日均线支撑。本周国内电解铝社会库存结束去库周期，周度增幅1.8万吨，消费持续转弱，期铝主连重心预计下周将持续下移。因当前期现库存比较低，且现货升水维持较高水平，当月合约下周挤仓概率较高，需持续关注现货升水水平及消费力度对多空头情绪的影响。现货：本周现货成交较为清淡，相较上周而言明显有所不及。上海及无锡市场本周现货价在14470-14570元/吨之间，周均价较上周上涨近20元/吨，周内实际现货升水在140-170元/吨之间，杭州地区现货价在14480-14570元/吨之间，因本周跨年，发票因素影响，周初12月票货相对于1月票货价格高出近30元/吨。本周现货流通偏紧，且不同品牌货源存在近40元/吨价差，市场上流通的天山、兰江等品牌铝锭多于其亚及榆林等品牌，持货商本周出货量较前期明显收敛，中间商虽有显著接货意愿，但实际双方成交一般，某大户本周采购量较少，且采购计划大多并未实施完毕。下游本周接货较为一般，元旦前并未表现显著备货意愿，对价格持畏高态度，且随着下游厂家订单转弱，临近周末也并未积极接货，本周以按需走货为主。

铅：本周伦铅震荡回落，下方所有均线均以失守告终，整体趋势偏弱；周初，伦铅冲高回落，报以长上影线，高位空头抛压较大，后元旦假期海外休市一日，随着节后归来，伦铅延续弱势，接连两日报收阴线，跌穿20日支撑，期间低位一度探至1896.5美元./吨，后略收复跌幅，截止周五，伦铅报于1913美元/吨，周跌幅1.21%。下周宏观数据：英国12月服务业PMI，欧元区11月PPI月率，欧元区12月CPI月率，美国11月贸易帐(亿美元)，美国12月ISM非制造业PMI，美国11月工厂订单月率，欧元区11月失业率，美国12月季调后非农就业人口(万人)（预期16.5前值26.6），美国12月失业率（前值3.5%预期3.5%），下周全球经济数据喜忧参半，其中非农数据预期值不及前值，但其他数据均表现平稳，美联储暂停降息进程，但美联储回购操作频频，变相提供货币流通性，美元近期上行动力不足，有色金属下方支撑力度尚存，另回看伦铅走势，显性库存及升贴水数据表现低迷，暂未看到强劲买涨信号，技术图形上伦铅低位震荡，短线方向不明，长线依然处于下行通道中，下周关注低位1880美元平台支撑。本周沪铅同样表现低迷，再重返万五关口后，再度被空头打压下行，整体未改下行趋势。周初，沪铅维持在15200元一线窄幅震荡，后空头见基本面未有改善，开始加仓入场，铅价震荡走低，报收三连阴，跌穿所有均线支撑，低位一度探至14825元/吨，逐步逼近全年新低的位置，截止周五，沪铅报于14595元/吨，周跌幅4.2%。下周国内经济数据：中国12月财新服务业PMI，中国12月外汇储备(亿美元)，中国12月CPI年率，中国12月M2货币供应年率；下周国内公布经济数据较为关键，重点关注12月M2增速以及社融等相关货币数据，进而判断国内经济是否有止跌企稳的迹象，回归国内基本面，进入下周，下游蓄电池企业陆续开始节前备库，预计整体采购力度较为良好，或带动一定去库可能，另供应上，再生企业陆续再节前开始准备减停产放假，再生供应压力放缓，另原生企业就目前了解，部分企业春节期间有减产的计划，综合来看，下周国内铅价可能具备短期止跌企稳的可能。本周现货铅主流成交区间在14950-15400元/吨。本周期铅震荡下行，元旦前下游采购情绪低迷，持货商节前基本放假，市场交投清淡，节后，下游陆续按需采购，持货商报价性提高；原生铅市场，冶炼厂发货结构上仍以长单为主，节后散单出货量增加，截止周五，炼厂散单主流报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到平水出厂报价；贸易市场，持货商流通货源较上周增多，现货升水小幅下降，截止周五，国产铅普通品牌主流报价对SMM1#铅均价升水75-125元/吨；再生铅方面，价格持续走低，企业生产利润收窄，但由于临近春节假期，实际产量影响有限，截止周五，再生精铅主流报价对SMM1#铅均价平水出厂。

锌：回顾本周伦锌价格，本周伦锌因元旦假期于1月1日休市，本周伦锌以元旦为分界线，前期震荡走弱，后期止跌返升，呈现V型走势。周一至周二，LME去库存趋势放缓，宏观不确定性持续发酵，宏观数据好坏参半，伦锌震荡下挫，连破5日、10日与15日均线交汇支撑并探低至2267美元/吨。周四至周五，中美贸易协议进展良好，全球央行进一步放宽货币政策，中国降准消息等多方因素共同作用下，市场信心得到一定提振，伦锌在20日均线有支撑下止跌返升，修复部分周内跌幅，稳步攀升至2300美元/吨整数位上方，截止本周五伦锌持仓量增仓843手至23.1万手，伦锌周内跌幅为0.93%.回顾本周沪锌走势，本周沪锌破万八整数关口，呈震荡走弱态势。周一至周二，宏观经济数据喜忧参半，临近年关，部分贸易商处于年底的结算清账阶段，停止现货贸易，北方部分下游开工率亦是逐步降低，现货市场交投清淡，此外冶炼厂在利润的驱使下依然几近满负荷生产，锌锭产量不断创新高，沪锌在供应端的压力下不断下挫，运行重心从万八关口上方下沉至17950元/吨附近。周四至周五，沪锌延续节前的震荡下行趋势，一路走弱探低至17810元/吨附近，随着中国降准政策得出台，中国财新制造业PMI虽小幅下滑但仍高于预期，利好消息小幅反弹，然上方40日均线较强压制下，沪锌再度走弱，截止本周五，沪锌主力2003合约持仓量增24738手至83783手，沪锌周内跌幅0.98.本周上海市场现货升水探低回升，截止周五，普通品牌锌基本对2001合约报升水160-170元/吨，双燕报升水170-180元/吨，会泽到货量增多，市场报价较多，对2001合约升水160-180元/吨；本周锌锭进口窗口关闭，市场进口锌流通明显减少。周初，2020年第一批长单陆续开始执行，但市场依然交易清淡，普通品牌锌现货升水逐步走低，从对2001合约升水200元/吨降至升水90-100元/吨，后几日，随着临近第一批长单交付，市场交投活跃，现货升水止跌回升，截止周五，普通锌品牌对2001合约升水160-170元/吨；进口锌方面，本周内外比价维持在7.88，市场进口锌流通明显减少；进入下周，下游陆续为春节假期备货做准备，预计整体采购情绪较好，加之国内现货库存较低，料现货升水存在继续走强的可能。本周宁波地区0#国产锌锭对2001合约报价升水窄幅波动，市场流通品牌基本对12月报升水150-200元/吨。本周初，宁波地区有铁峰到库，然贸易商手上货量依旧较少，宁波九龙仓库库存仅1200吨，叠加临近元旦放假，下游备库情绪较弱，周初整体交投情况清淡。而元旦后，随着大量华联及少量会泽陆续到库，截止至周五，宁波地区库存攀升至3200吨，并且还有不少在途货将于周末或下周一陆续到货，贸易商挺价意愿也有所减弱，较上海地区升水由70元/吨收窄至30元/吨，临近周末，贸易商加大出货力度；而下游方面，由于锌价近期下跌，叠加周末前刚需备库需求，近两日接货意愿较周初有所好转，然宁波地区下游多于1月10日前后停产放假，预计宁波地区升水上行空间有限。本周广东0#现锌对沪锌2002合约升水60-100元/吨附近，粤市较沪市由上周五升水20元/吨转至贴水170元/吨附近。本周广东锌锭现货升水迅速下滑，自周一对当月合约升水130元/吨迅速下滑至对当月小贴水10-20元/吨附近。元旦假期之前，市场货源流通正常，部分贸易商年底封账不出货，下游小幅补库应对元旦假期，总体来看出货较少，接货情况较好，市场升水较为坚挺。元旦假期之后，市场货源流通充裕，市场较多铁峰、慈山等货源流通，贸易商低价积极甩货，市场现货升水迅速下滑，当月-次月价差虽有扩大，但升水仍然未能维持，直至周五对当月小幅贴水。总体来看，前半周成交较好，下游贡献主要交投；但后半周成交转差，持货商出货意愿较强，升水不断下滑，下游看跌升水，接货意愿不佳，直至周五现货低价甩卖，叠加周末下游采买意愿略有转好，但由于假期临近，备库力度较弱，整体成交情况较上周转弱。本周天津0#现锌对沪锌2001合约升水70-150元/吨附近，津市较沪市由平水转为贴水45元/吨附近。本周部分炼厂考虑到北方下游逐步关停休假，开始向华东地区发货，市场上货源流通略有收紧。本周初盘面从万八关口上方滑落，呈现震荡下行的趋势。本周一至周四，下游进入停工前期的准备阶段，开工率不断下降，小厂将于一月初停工，中大型厂亦是计划于一月中旬放假，下游拿货力度转淡明显，现货市场交投清淡，升水在此局面下不断下挫，由周初的100-130元/吨下滑至70-130元/吨附近。周五，高价货源陆续发往华东，货源略有收紧，升水小幅回调至80-150元/吨，下游普遍对锌价走势偏悲观，因此节前备库意愿较低，仅仅维持刚需采买，交投氛围依然偏淡。本周来看，下游陆续进入年底停工阶段，消费极为冷清，本周天津市场成交情况较上周有所转淡

锡：本周伦锡呈先扬后抑态势，总体于16800-17250美元/吨附近震荡整理重心有所下移。周初伦锡震荡上行至周内高点17210美元/吨后受阻承压回落，截至本周五17:30，伦锡最新价格为16800美元/吨，周下跌300美元/吨，跌幅1.75%，成交量814手，持仓量16823手，周线级别呈阴线，实体部分下方受到10日均线支撑，上影线行至5日均线附近。指标方面，日线级别MACD、KDJ和RSI指标均呈现向下趋势，K线向下跌破布林通道中轨的支撑位，实体部分位于5、20日均线附近，上方承压于10日均线，目前K线依旧位于40-60日均线上方。周线级别MACD、KDJ指标依旧呈现上行趋势，但KDJ指标涨幅趋缓，K线向下回踩至布林通道中轨处的支撑位。本周沪期锡2001合约总体呈震荡下行趋势，周初受多头大量减仓影响一路震荡下行，最低下探至周内低点139220元/吨。元旦后本周四沪期锡跳空高开后承压回落，持仓量继续少量缩减，周五重心总体维稳，最终以140350元/吨收盘，周内下跌1950元/吨，跌幅1.37%，成交量5332手，持仓量7384手，减少1163手。持仓量方面，上海期货交易所施行单边持仓量，目前持仓依旧处于相对较大水平，截至本周五上海期货交易所库存6117吨，仓单量5571吨，库存及仓单进一步增加，沪期锡2001合约盘面多头面临不利局面，后续持仓量将继续缩减。指标方面，日线级别，MACD指标快慢线于零轴上方开口向下，KDJ指标进入超卖区，K线跌破布林带中轨支撑。周线级别，MACD、KDJ和RSI指标依旧呈现上行趋势，但均存在不同程度的上涨趋缓迹象，K线自布林带上轨承压回落，目前尚未到达中轨附近。本周沪期锡2005合约亦是总体受多头减仓影响重心下移明显，周初受空头增仓影响盘初快速下挫至周内低点133000元/吨后少量空头获利离场沪期锡有所返升。随后多头持续离场沪期锡重心低位维稳总体维持偏弱运行。周五收盘价为136070元/吨，周内下跌1770元/吨，跌幅1.28%，成交量4723手，持仓量15399手，减少799手，周内沪期锡2005合约以阴线收盘，实体部分位于10-20日均线附近，上方受到10日均线压制。指标方面，日线级别MACD指标偏弱运行，KDJ指标粘结存在结成金叉可能，K线位于布林达中轨和下轨之间。周线级别MACD及KDJ指标均呈上行趋势，但涨势有所趋缓，K线下破布林带中轨附近的支撑。截至周五收盘，沪期锡2001及2005合约间价差为4280元/吨。本周受锡金融属性增强引进做市商影响，周内沪期锡2006合约持仓增量明显，主力自2005合约变更至2006合约。周五沪期锡2006合约以135020元/吨收盘，周下跌2510元/吨，跌幅1.83手，成交量13.3万手，增加12.3万手，持仓量25572手，增加18336手。本周沪锡现货价格依旧为对沪期锡2001合约的报价。周初由于时间上为12月末及2019年末，部分商家月末封账，上游出货量减少下游接货接货意愿较低观望为主，锡市成交在周初呈现相对较弱状态。随后元旦假期后，沪期锡盘面偏弱稳定运行，沪锡现货价格跟随盘面有所下滑，下游企业逐渐出现春节前备货迹象，买兴有所回暖。沪锡市场成交尚可。周五沪锡现货价格为139500-141500元/吨，较上周五下跌约1500元/吨。本周沪锡现货市场总体成交氛围一般。现货升贴水方面，由于沪期锡2001合约盘面走低，现货升水区间有所扩大，贴水区间缩窄。周五对沪期锡2001合约套盘云锡升水1000元/吨，普通云字平水附近，小牌的贴水500元/吨附近。

镍：本周周初，值元旦假期前两日，沪镍整体承压11.2万元/吨一线，重心围绕10日均线位震荡整理。小幅上探周内高点112980元/吨后仍回落于11.2万元/吨一线小幅波动。元旦过后，沪镍连续收阴，周五，除金、银贵金属收阳外，沪镍与其他有色金属均呈下跌态势，沪镍因空头大量增仓的打压，单日下跌3260元/吨，跌幅近3%，居有色之首，跌破多根均线位，收于长阴柱。沪镍2003合约周度下跌2190元/吨，跌幅约2%，周成交量减2.3万手至258.4万手，持仓量增3.8万手至15.8万手。伦镍本周周初整体呈稳中走弱态势，上方承压5日均线由14300美元/吨一线，重心逐渐下移，但整体于1.4万美元/吨关口上方波动运行。周五，美元指数大幅拉涨，伦镍与其他有色普遍下跌，截至周五16:00时分，伦镍报于13820美元/吨，单日下跌420美元/吨，跌幅2.95%。伦镍周度下跌410美元/吨，跌幅2.88%，周成交量增6896手至19651手，持仓量减2527手至28.1万手。现货市场，本周俄镍对沪镍2002合约周均贴水150元/吨，较上周小幅扩大50元/吨；金川镍对沪镍2002周均升水4500元/吨，较上周扩大2000元/吨。本周俄镍贴水稳中小弱，一方面是因为前半周元旦前两天，市场基本处于放假状态，需求较弱。元旦过后两天，虽镍价下泄刺激部分市场交投活跃，但因俄镍库存较充裕，贴水并未有改善。金川镍本周升水逐渐扩大，主要因元旦前后，上海金川货源一直较紧缺，临近年底，基本以关账结算为主，金川公司采取预售制，元旦后货源继续紧缺，预计下周有货到上海，金川镍成交供需两弱。本周整体成交后半周改善较明显，主要因镍价大幅下泄，刺激部分下游春节补库需求释放。预计下周市场成交继续因春节备库改善，但因钢厂大幅检修，需求减弱，改善幅度有限。预计下周俄镍对沪镍2002合约贴水200元/吨到平水，金川镍对沪镍2002合约升水3500-4000元/吨。