华泰期货：锌市需持续关注库存情况，铝市库存低位供应偏紧

锌：

现货方面，LME锌现货升水3.00美元/吨，前一交易日升水2.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18540-18610元/吨，0#锌普通对1月报升水360元/吨；下游多以观望为主，采购极为谨慎，下游消费逐步转淡。

库存方面，12月23日LME锌库存减少0.04万吨至5.24万吨。根据SMM，12月23日，国内锌锭库存10.75万吨，较上周五增加0.40万吨。

观点：外盘方面，全球锌矿预计稳步增长的消息打压，空入多平下，伦锌再度走弱，但因LME锌库存连续录得下滑，宏观环境偏暖，给予伦锌一定的底部支撑。国内方面，锌社会库存录得增加，且锌价高位回落，市场现货锌升水逐步下行，市场成交情况低迷，显示锌仍有一定的下跌空间。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：谨慎看空，观望。套利：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观回暖。

铝：

现货方面，LME铝现货升水-26.00美元/吨，前一交易日升水-22.50美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地现货报价在14430-14440元/吨之间，较上周五价格回落10元/吨附近，对盘面升水150-160元/吨，下游今日按需采购，买兴不高。

库存方面，12月23日LME铝锭库存减少0.01万吨至148.56万吨。根据我的有色，12月23日，国内铝锭社会库存较上周四减少0.9万吨至58.1万吨。

观点：外盘方面，距圣诞节仅2日之遥，节前空头避险离场以及注销仓单的增加使得伦铝保持高位震荡，需警惕节前多头资金逢高离场带来的短线回调。国内方面，受社会库存降幅大幅收窄，现货升水降低影响，近月合约获利多头离场，当前沪铝基差有所收窄，但仍保持back结构。目前距春节仍有一月有余，社会铝锭库存仍有续降可能。中期看，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观因素。