信达期货：库存拐点降至 铝价高位难续

供给方面：投产和复产稳步推进，年内释放仍然可观；成本端：氧化铝低迷动力煤

震荡，行业利润维持高位。升贴水方面：现货升水再度走高，LME维持大幅贴水；库

存方面：LME库存增至148.56万吨，上期所降2.45万吨至19.38万吨，社会库降0.9万

吨至58.1万吨。

上周沪铝大幅走强上涨，一方面中美贸易谈判获得阶段性成果，中央政治局逆周期

政策提振市场预期，另一方因青海、内蒙雨雪天气延误发货，而下游赶工库存持续

大幅去化，部分地区现货出现短缺，资金拉动月差扩大。随着节前备货逐步结束，

而供应发货恢复，电解铝库存料将进入季节性累库阶段。且新产能正在逐步释放，

阶段性供需结构逆转趋势难改。目前来看，去库速度开始放缓，现货端的强力支持

料将消失，弱预期慢慢占据主导。操作上建议14200元/吨附近试空。