经济数据回暖 铜价料高位震荡（12.16-12.20）

核心提示：本周沪铜先扬后抑，区间震荡为主，消息面利好出尽沪铜多头动力疲软，而期铜上行乏力的同时临近年末，现货商抛货回款意愿加强，升水大幅降低亦拖累市场信心。国际方面，贸易局势缓和，美方承诺取消部分对华产品的加征关税，同时会加大对中国输美产品关税豁免的力度，中方则回应推出第一批关税商品排除清单，并将继续开展对美加征关税商品排除工作，市场情绪暂时缓和支撑铜价。美国方面特朗普遭遇弹劾但恐难下台，美国内部政党撕裂，象征性意义大于实际对铜价影响暂时有限。国内方面，2019年11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比上月加快1.5个百分点，工业利润回暖进一步验证11月制造业数据企稳。央行方面18日下调逆回购操作利率，市场普遍预估1月份或出现降准降息行为，逆周期调控落地宏观经济逐步企稳，推动中期铜价重心上移，但短期来看国际环境仍有不确定性，随利好消息出尽，市场大幅看多心态消退沪铜技术面趋势逐渐占据上风，料下周沪铜支撑有力动力暂缓，高位震荡为主，沪铜主力4.88-4.96万，伦铜6130-6230美元，废铜4.39-4.44万。

一、期现市场回顾

1．反弹动力放缓铜价高位整理

铜价本周持稳，涨势放缓，主力大致于4.88-4.94万区间内盘整。上周五晚间中美如预期达成第一阶段协议文案，并且我国本周公布第一批对美加征关税商品的第二次排除清单，清单内商品在一年内不再加征此前出于反制美301措施所加征的关税，释放我方诚意，贸易局势缓和利好铜价。而英国脱欧事件再传波澜，英国首相约翰逊周二向欧盟施压，要求欧盟在2020年底前完成英国与欧盟的自由贸易协议。表示，一旦确认明年1月31日英国脱欧，将会否决任何延长过渡期的建议。并于周四重申了英国在没有达成贸易协议的情况下退出欧盟的可能性。市场对无协议脱欧忧虑激发，英镑回吐前期涨幅，美元反升压制铜价。宏观面，我国11月工业及零售数据回暖，美国新屋开工及营建许可增幅大于预期，叠加近期伦铜库存持续下滑，消费端预期表现支撑铜价，铜价大涨之后回调幅度受限。

2．年前变现积极贴水大幅下调

本周期盘持稳，现货铜价变化不大，当月合约换月，升贴水起伏扩大。好铜升贴水自上周的升水40下调至贴水100元，主因是由于年前货商存资金回笼需求，换现愈发积极，争相调价出售，库存不多，但由于受到高价影响，仍难以刺激下游备货意愿，市场成交疲软，贴水难以企稳。

进口盈亏方面，本周窗口持续关闭，缺口继续扩大至650元/吨附近，表现为市场进口铜流通较少。贸易局势缓和，美元反升，人民币小幅贬值，在7关口徘徊。

二、废旧市场

本周铜价整体呈现高位调整走势。沪铜主力主要运行区间在49000-49200元/吨附近，市场光亮铜主流价格在43900-44200元/吨。铜价支撑较强，精废价差目前继续扩大至2200元附近，市场消费需求依旧更青睐于废铜。

目前废铜持货商对于后期铜价走势出现分歧，部分货商认为年前铜价仍有上涨空间，看涨情绪高，捂货惜售为主，而另一部分则觉得目前铜价已到高位，回落风险较大；无论是下游厂家还是贸易商操作均显谨慎，下游用铜厂家由于年底资金紧张，以回笼货款为主，导致订单量减少，采购量有限，按需购货居多，追涨意愿不高，市场有货无价。总体市场流通货源依旧偏紧，市场交投一般。据富宝了解，台州地区年前废铜杆订单回暖，当地铜厂提价采购，缆粗价格已经赶超江西地区，不过贸易商主要还是关心年前资金回笼问题。

据调研市场了解，目前新昌铜业周边厂家都已停业，导致新昌铜业、洛阳昊昌铜业排队收货时间长，而新乡地区经过前几日短暂停产后现又陆续开工。例如锦晟达铜业、恒鑫铜业。另外根据大气污染管控要求，新昌铜业即日起禁止国五以下车辆入厂，请合理调配送货车辆。

三、行情走势预测

本周受前期多头推动影响先扬后抑，沪铜高位震荡态势明显，而中期铜价重心上移已基本形成，短期震荡为主。

国际方面，国时间12月18日(北京时间19日)，美国众议院投票通过针对总统特朗普的弹劾条款。在美国历史上，总统的弹劾程序共启动过三次，分别为约翰逊、克林顿与特朗普。

20日英国议会将就英国首相约翰逊的脱欧法案进行投票，进一步加大市场对英国硬脱欧的担心，投票结果料将在格林威治时间15:00（北京时间23:00）出炉，这是针对约翰逊脱欧法案的二读。鉴于目前约翰逊领导的保守党在议会内占明显多数，脱欧法案料将顺利通过，因此主要问题是政府如何在2020年1月31日之前将这份法案转化为法律。这份脱欧法案较10月份的版本主要有三个调整，移除了第30条（议员可否决脱欧过渡期延长）以及关于议会在英国未来贸易关系中作用的第31条，增加了第33条（禁止部长级官员们同意延长脱欧过渡期）。

贸易谈判方面，13日晚美方已经承诺将取消部分对华产品的加征关税，同时会加大对中国输美产品关税豁免的力度。

国内方面，据国家统计局最新消息显示，2019年11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比上月加快1.5个百分点，好于预期。11月工业生产增速回升，出口交货值降幅收窄，中国制造业采购经理指数（PMI）重返扩张区间，生产指数和新订单指数达到下半年以来高点，制造业景气度出现回升。但也要看到，由于去年11月份工业增速为全年最低点，今年同期生产回升有一定的基数因素影响，且当前外部环境依然复杂，国内经济结构性矛盾突出，工业生产仍然存在下行压力。

国务院关税税则委员会19日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，对第一批对美加征关税商品，第二次排除部分商品，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品，暂不予排除。

12月19日，央行发布公告称，当天以利率招标方式开展2800亿元逆回购操作，其中，7天期逆回购规模300亿元，14天期逆回购中标规模2500亿元，中标利率均与此前持平。由于当天无逆回购到期，实现流动性净投放2800亿元。而在此前，央行下调逆回购操作利率5bp。

综述：本周沪铜先扬后抑，区间震荡为主，消息面利好出尽沪铜多头动力疲软，而期铜上行乏力的同时临近年末，现货商抛货回款意愿加强，升水大幅降低亦拖累市场信心。国际方面，贸易局势缓和，美方承诺取消部分对华产品的加征关税，同时会加大对中国输美产品关税豁免的力度，中方则回应推出第一批关税商品排除清单，并将继续开展对美加征关税商品排除工作，市场情绪暂时缓和支撑铜价。美国方面特朗普遭遇弹劾但恐难下台，美国内部政党撕裂，象征性意义大于实际对铜价影响暂时有限。国内方面，2019年11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比上月加快1.5个百分点，工业利润回暖进一步验证11月制造业数据企稳。央行方面18日下调逆回购操作利率，市场普遍预估1月份或出现降准降息行为，逆周期调控落地宏观经济逐步企稳，推动中期铜价重心上移，但短期来看国际环境仍有不确定性，随利好消息出尽，市场大幅看多心态消退沪铜技术面趋势逐渐占据上风，料下周沪铜支撑有力动力暂缓，高位震荡为主，沪铜主力4.88-4.96万，伦铜6130-6230美元，废铜4.39-4.44万。