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库存高企 沪铅承压下行
2019-12-18 08:45:54 期货日报
近期,中美就第一阶段贸易协议达成一致,宏观氛围回暖,但是从盘面来看,沪铅指数经历短暂冲高后回落,12月15日跌幅更是达到1%。从基本面来看,虽然最近原生铅和再生精铅价差有所缩窄,再生精铅企业利润水平有所下降,再生精铅对铅价造成的压力减小,但是原生铅供应却出现明显增加。从需求端来看,目前蓄电池企业采购平稳,铅价上行动力不强。在库存创新高的利空影响下,沪铅指数继续承受下行压力。
再生铅累计产量提高
截至12月13日,1#铅和再生精铅价差为175元/吨,已经较10月底明显缩窄,目前价差处于正常范围。1#铅和再生精铅价差在合理范围内,原生铅需求难以流向再生铅。
再生铅成本方面,截至12月13日,废电瓶均价为7950元/吨,创下年内新低。而据测算,再生精铅对应生产成本为13750元/吨,盈利280元/吨。盈利水平较上周缩小156.67元/吨。再生铅企业盈利水平缩窄,生产意愿随之下降,短期再生铅供应对铅价的压力将减小。
虽然再生精铅企业利润水平下降短期内对铅价带来支撑,但是今年再生精铅产量明显提高。1—10月, 再生精铅累计产量为195.10万吨,同比增长19.01%,同比增速比去年同期提高13.15个百分点。在经历多轮环保检查后,不合规的小型再生铅企业逐步被淘汰,产能也逐步集中到合规的大型再生铅企业中,这将导致中长期再生铅供应受环保的影响越来越小,利空铅价。
铅精矿加工费稳步上行
加工费方面,截至12月16日,上海有色网统计的铅精矿加工费如下:河南2050元/吨、云南1950元/吨、湖南1950元/吨、内蒙古2250元/吨、广西2050元/吨,从绝对水平来看,目前的铅精矿加工费水平已经高于7月、8月时的水平,表明铅精矿供应增多。而从产量数据来看,确实也是如此。1—10月,我国铅精矿累计产量为266.80万吨,同比增长19.1%,同比增速比去年同期提高13.15个百分点。铅精矿产量提高,表明原生铅产量也将相应提高。虽然近期再生铅企业的生产意愿受利润的下降而降低,但是原生铅供应增加,将导致铅总体供应增加。
据统计,12月9日—12月13日,江苏、浙江、江西、湖北、河北五地蓄电池企业平均开工率为57.56%。蓄电企业生产方面暂无较大变化,其中部分有一定库存(成品)的企业对生产方面保持谨慎态度。另外,时值年末,中大型蓄电池企业多处于收尾时期,包括对资金回笼、今年长单的最后交付结算等,预计在12月20日之前较难出现对铅锭的大额采购。稳定的采购难以对铅市需求形成明显提振,铅价难有强劲的上行动力。
自12月10日开始,交易所库存持续增加,截至12月16日,上海期货交易所铅库存达到41508吨,创下年内新高。另外,SMM统计的铅锭五地社会库存总量至4.7万吨,较上周五环比上升0.86万吨。交易所库存达到年内高点,期铅将承压。
综上所述,预计沪铅指数将继续承受下行压力,关注15000元/吨一线的支撑力度,若跌破,则下看14500元/吨。
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