镍周评：镍价企稳反弹 下周或迎反弹强压力（12.9-12.13）

一、本周市场（12.9-12.13）回顾

本周电解镍市场触底震荡反弹。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：111080；最低价：104230；结算价：107611；收盘价：110970；周涨幅4.45%。

LME-03（截稿时）：本周最高价：14140；最低价：12900；结算价：13718；周涨幅4.82%。

二、宏观与消息面

国内方面：

国家统计局数据显示：2019年11月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.2%，农村上涨5.5%；1—11月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.8%。11月PPI年率录得-1.4%，前值为-1.6%，环比有所收窄。

国家统计局数据显示：中国11月M2货币供应同比增长8.2%，预期增长8.4%，前值增长8.4%。中国11月新增人民币贷款1.39万亿元，预期1.2万亿元，前值6613亿元。中国11月社会融资规模增量17500亿人民币，预期14850亿人民币，前值6189亿人民币。

中共中央政治局会议指出：当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。我们要坚持用辩证思维看待形势发展变化，增强必胜信心，善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力，集中精力办好自己的事。

中央经济工作会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，实现明年预期目标，要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架。

国际方面：

周四特朗普在推特上“官宣”中美贸易磋商或将达成协议。据三名熟悉计划的消息人士称，特朗普预计将于周四就贸易和12月15日征收新关税的最后期限问题与高级顾问会面。美方提议取消12月15日关税，并把现有3600亿美元商品关税大幅度下调。

英国大选投票结束，投票情况出口调查结果显示：保守党可能获得议会绝对多数，工党则面临议席的巨大损失；保守党领袖鲍里斯·约翰逊将不仅可能获得组阁权、而且因为掌握议会多数，有望使他同欧盟达成的脱欧协议在议会顺利通过。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

中国海关数据显示，10月中国镍矿进口总量685.37万吨，环比减少3.33%，同比增加23.11%。其中：自印尼镍矿进口量为310.63万吨，环比增加25.37%，同比增加132.18%；自菲律宾镍矿进口量为337.72万吨，环比减少23.03%，同比减少15.91%。

受印尼检查港口镍矿违规出口事件影响，11与12月份印尼发货至中国的镍矿量或将较前两月有大幅减少。同时菲律宾恰逢雨季，镍矿的发货量也将受到影响。但由于前期进口的镍矿数量较大，年期的镍矿供应仍旧宽松，而明年的镍矿供应将因为印尼的禁令的执行而短缺紧张。

价格方面，高品红土矿CIF价格本周持稳为主。

镍铁方面：

机构数据显示，11月份我国含镍生铁产量为5.02万吨（折合镍金属量），环比减少2.1%，同比增加18.6%。按照品种分布显示，高镍铁折合镍金属量4.31万吨，环比上月减少2.5%，同比增加13.3%。

数据显示，11月份镍铁供应环比减少，但整体供应能满足需求。

价格方面，下游不锈钢价格疲软，钢厂对高价镍铁接受度低，镍铁成交价不断走低，本周跌15元/镍点。后期关在利润不断收窄的压力下镍铁厂检修的意愿。

电解镍方面：

机构数据显示数据，11月份我国共生产电解镍14677吨，环比增加717吨或5.1%，同比减少1774吨或10.8%。1-11月我国电解镍累计产量为14.63万吨，同比增加9.7%，预计全年产量为16.2万吨。

本周进口窗口一直处于关闭状态，新货源流入较少。

交易所近期库存变动：

上期所镍库存较上周增272吨至37642吨；伦镍库存周内大幅增加，目前库存在123228吨。

综合而言，目前两市出现累加，伦镍周内出现持续交仓，库存量快速攀升至，因市场认识到该部分库存为前期交割的库存，所以暂时对盘面未起太大作用。

2、下游需求方面：

不锈钢旺季已过，钢厂通过降价去库，目前总库存已经出现拐点，但绝对库存量仍处历史高位。此外上月末有传闻张浦、东特、广青等多家不锈钢厂计划检修，不过实际生产情况仍要取决于利润情况。而11月份不锈钢粗钢产量数据显示300系产量环比小幅回落，但200系环比却增加明显，粗钢总产量未见明显回落。

价格方面，本周不锈钢价格伴随镍价反弹出现企稳，但反弹幅度明显不及镍价，钢厂的去库压力仍大，后市关注年前下游的补库情况。

无锡304不锈钢走势

四、期货分析

伦镍日线图来看，本周日线级别出现比较稳固的企稳形态，指标KDJ底部金叉发散，MACD指标也在0轴下方走出金叉，但短期走势受压于均线MA20，同时上方距离前期整理平台也只有300美金左右，反弹的压力逐步显现。

五、综述：

距离明年的印尼禁矿仅剩半月之余，镍市上游的供给端再度被市场关注，同时近期发布的重要经济体数据均有好转，中美贸易磋商亦有积极进展，宏观层面出现积极的改善，提振金属镍价格。但从镍铁—不锈钢产业来看，下游去库仍在进行中，接近年底下游节前备货增多，或将加快去库进程。因此后市走势预计将继续修复整理为主，年前价格重心或将震荡上移。