华泰期货：锌价显示下行空间，铝价上涨延续去库

锌：

现货方面，LME锌现货贴水3.00美元/吨，前一交易日升水2.00美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18350-18390元/吨，0#锌普通对12月报升水140-150元/吨；今日现市场整体成交一般，下游接货意愿依旧不高，维持刚需采购补库；贸易市场方面，贸易商报价较积极，锌价升水小幅下调。

库存方面，12月11日LME锌库存减少0.05万吨至5.73万吨。根据SMM，12月9日，国内锌锭库存11.03万吨，较上周五减少0.15万吨。

观点：昨日沪锌转阳收阴，KDJ指标拐头朝下，沪锌存在一定下行空间。供需角度看，短期海外锌库存升水有所收窄，沪伦比值下滑，进口亏损收窄，锌锭进口窗口临近打开，如若打开，或致海外隐性库存流入国内，利空锌价。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观回暖。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水3.50美元/吨，前一交易日升水3.00美元/吨。根据SMM，上海及无锡市场现货报价集中在14120-14140元/吨之间，对盘面升水30-50元/吨之间，较昨日价格上涨30元/吨附近，下游今日按需采购为主，对高价较为观望，买货主动性不高。

库存方面，12月11日LME铝锭库存增加2.69万吨至133.08万吨。根据我的有色，12月9日，国内铝锭社会库存较上周四减少3.1万吨至64.3万吨。

观点：昨日沪铝收阳有长上影线，持仓量减少10万手以上，以空头减仓为主。超预期的需求表现以及减产产能复产尚需时日，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计短期沪铝价格或将在13600-14200区间内偏强震荡行情。中期看，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。