华泰期货：锌价稳步回升，铝市延续去库

锌：

现货方面，LME锌现货升水4.5美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18495-18525元/吨，0#锌普通对12月报升水220-230元/吨；下游企业由于锌价上涨，采购情绪不高，观望为主。

库存方面，12月9日LME锌库存减少0.05万吨至5.82万吨。根据SMM，12月9日，国内锌锭库存12.63万吨，较上周五减少0.36万吨。

观点：昨日内外锌价短暂下行，后遇5日均线支撑，稳步回升。七地社会库存持续下降，加之贸易战有所缓和，锌价存一定上行动能。国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，LME铝现货升水7.25美元/吨。根据SMM，上海及无锡市场现货报价在14050-14070元/吨之间，对当月盘面升水30-50元/吨之间，下游今日接货平平并无亮点，以正常走货为主。华东今日整体成交尚可。

库存方面，12月9日LME铝锭库存增加0.39万吨至128.81万吨。根据我的有色，12月9日，国内铝锭社会库存较上周四减少3.1万吨至64.3万吨。

观点：伦铝盘初下跌后迅速反弹，美指日内的回落使得有色整体走强。沪铝盘初下挫后在低位遇多头入市增仓，小幅上涨，库存数据公布后，多头信心增加，突破5日均线。整体看，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。而根据产能投放以及减产产能复产进程推演，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。