镍周评：镍价触及年度重要支撑，企稳初现（12.2-12.6）

一、本周市场（12.2-12.6）回顾

本周电解镍市场延续单边下跌，周五触及支撑后走出一定反弹修复。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：110230；最低价：103360；结算价：106378；收盘价：106240；周跌幅2.83%。

LME-03（截稿时）：本周最高价：13815；最低价：13030；结算价：13353；周跌幅1.76%。

现货市场数据如下：

二、宏观与消息面

国内方面：

中国11月制造业PMI为50.2%，时隔6个月再次站上荣枯线，重回扩张区间。

中国11月财新制造业PMI录得51.8，连续五个月回升，为2017年以来最高。

国际方面：

周二，特朗普对中美贸易谈判发表悲观言论，同时威胁对进口法国产品征收关税。

周三，彭博称中美正接近就第一阶段协议中的关税撤销额度达成一致。

美国11月ADP就业人数不及预期，劳动力市场出现放缓的迹象。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

中国海关数据显示，10月中国镍矿进口总量685.37万吨，环比减少3.33%，同比增加23.11%。其中：自印尼镍矿进口量为310.63万吨，环比增加25.37%，同比增加132.18%；自菲律宾镍矿进口量为337.72万吨，环比减少23.03%，同比减少15.91%。

受印尼检查港口镍矿违规出口事件影响，11与12月份印尼发货至中国的镍矿量或将较前两月有大幅减少。同时菲律宾恰逢雨季，镍矿的发货量也将受到影响。但由于前期进口的镍矿数量较大，年期的镍矿供应仍旧宽松，而明年的镍矿供应将因为印尼的禁令的执行而短缺紧张。

价格方面，高品红土矿CIF价格本周持稳为主。

镍铁方面：

中国海关数据显示，10月中国镍铁进口总量16.88万吨，环比减少18.86%，同比增加85.83%。其中：自印尼镍铁进口量为12.52万吨，环比减少21.50%，同比增加82.39%；

机构数据显示，10月中国镍铁产量金属量总计6.15万吨，环比减少1.64%，同比增加37.33%；其中高镍铁5.39万吨，环比减少1.95%，同比增加38.45%；其中低镍铁0.75万吨，环比增加0.78%，同比增加27.58%。

整体上看，10月份镍铁供应环比减少，但四季度镍铁产能兑现快于预期，整体供应能满足需求，后期关注是否有更多的镍铁厂检修，从而影响到更大的供给量。

而价格方面，有不锈钢厂检修减产，镍铁厂心态转弱，本周跌幅近60元/镍点。

电解镍方面：

机构数据显示：10月份全国电解镍产量约1.35万吨，同比减少1.64%，环比增加1.5%；2019年10月未锻轧的非合金镍进口量环比9月下降12.28%，同比下降23.99%。本周进口窗口处于关闭状态，新货源流入较少。

上期所镍库存较上周增1340吨至37370吨；伦镍库存周内小幅增加，目前库存在68922吨附近。

综合而言，目前两市总库存仍处于历史较低的水平，镍价在回落过程中，较低的库存量会给到镍价一定的托底支撑。

2、下游需求方面：

不锈钢旺季已过，而旺季去库效果并不佳，库存总量虽然稍有回落，但仍保持在历史高位。11月份因终端需求疲软，临近年末，厂家去库压力大，月末有传闻张浦、东特、广青等多家不锈钢厂计划检修，短期不锈钢情绪有所缓解，不过实际生产情况仍要取决于利润情况。

价格方面，本周不锈钢价格延续前期的阴跌趋势继续下探。

无锡304不锈钢走势

四、期货分析

伦镍日线图来看，本轮回落已经回撤至前期上涨波段的81%，同时该位置也是年内形成的趋势支撑线位置即整数关口13000美元关口。而从指标来看，KDJ指标超卖位置出现金叉，MACD尚未形成金叉形态，但看跌能量柱在收缩。目前形态上看，均有初步止跌的迹象，但上方均线系统目前处于压制状态。

五、综述：

11月份以来，下游不锈钢消费低迷，终端价格持续下跌，向上反馈至镍铁以及电解镍市场，整个产业链表现疲软，镍价连跌五周。11月末有传闻镍铁厂与钢厂均有检修计划，通过减产保价，具体生产仍根据厂家的利润水平决定。期货盘面来看行情触及年度强支撑区域，有企稳迹象。同时距离明年的印尼禁矿仅有一个月的时间，中期来看若基本面在12月份有所改善，镍价仍有反弹的基础。短期来看本周五盘面收阳，看跌氛围减弱，但缺乏基本面提振，反弹空间或有限。