华泰期货：锌市价格有所返升，铝市需持续关注库存数据

锌：

现货方面，LME锌现货升水11美元/吨，前一交易日升水18.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18360-18440元/吨，0#锌普通对12月报升水440-45元/吨；现货市场，现货价格依然坚挺，下游企业采购情绪不高，多观望为主。

库存方面，12月4日LME锌库存减少0.01万吨至5.91万吨。根据SMM，12月2日，国内锌锭库存12.2万吨，较上周五减少0.13万吨。

观点：外盘方面，昨日由于欧元区公布数据向好，美元下跌，伦锌低位回升，一度重新上冲2250美元/吨上方，叠加LME锌库存小幅下降，支撑伦锌价格。国内方面，受美指走弱提振，空头减仓离场，沪锌稳步上行，在低库存与现货消费好于预期的共同支撑下，沪锌价位有所返升。整体看，国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：谨慎看空，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓。

铝：

现货方面，LME铝现货升水8.5美元/吨，前一交易日升水22.75美元/吨。根据SMM，上海及无锡市场现货报价在14110-14130元/吨之间，较昨日价格上涨10/吨附近，对当月盘面升水60-70元/吨之间，下游按需备货，接货不明显。

库存方面，12月4日LME铝锭库存减少0.25万吨至127.49万吨。根据我的有色，12月2日，国内铝锭社会库存较上周四减少3.4万吨至68.6万吨。

观点：现货市场方面，上海及无锡两地交投尚可，某大户带头收货近六千吨，随着大户收获完毕，而后中间商接货积极性一般，双方交投僵持，出接不畅。下游总体来看按需备货，接货不明显。整体来看，魏桥转产导致市场对于铝市整体供需平衡有修正的预期，供需层面改善的预期会对市场影响较大，此外短期看伦铝库存上升，但升水坚挺，表明伦敦多头力量较强。后续仍需关注社会库存数据，预计沪铝价格将有所突破，目标价位14200。

策略：单边：谨慎偏多。套利：观望。