镍价跌势难止创7月份以来新低 刚需释放现货成交尚可

12月4日，沪镍再度暴跌，截止日间收盘，沪镍主力合约2002报收104020元/吨，跌幅近4%，期间一度跌至103360元/吨，为7月10日以来低点。进入11月以来，镍价持续下行，虽然在11月底有几天的短暂持稳，但是进入12月之后跌势难止。近期镍价持续回落，下游不锈钢厂家陆续出现检修减产消息，亏损的幅度蔓延到整个产业链，镍铁和镍矿也成交困难。截止11月29日库存，据SMM调研了解，上海地区镍库存总量（包括上期所仓单库存）较上周增48吨至8.09万吨，增幅0.06%。国内库存较上周减352吨至6.43万吨，其中镍豆约1.19万吨，镍板约5.24万吨。同期上海保税区精炼镍库存约1.67万吨，环比上周增加400吨，其中镍豆3900吨，较上周持平。

中国镍矿港口库存：中国主要地区镍生铁库存：下游不锈钢需求疲弱，据SMM调研显示，11月不锈钢PMI综合指数终值45.21%，环比下降且低于预期值。11月内不锈钢行业去库形势的严峻程度和价格下跌的空间还是一定程度上超出了市场预期。前期高昂的原料采购成本和如今的价格大幅跳水将不锈钢厂逼入了水深火热的死角，月底甚至市场上也有钢厂对前期所采购高价镍铁“毁单”的传闻不断出现，可见不锈钢在前面被动跟涨镍价中萌发的问题几乎是积重难返，矛盾在本月集中大量释放。11月生产指数终值41.17%，面临着价格跳水的艰难的行情，非一体化的不锈钢厂全面基本已经全面败退，减产措施或计划纷至沓来。11月订单指数41.65%，刨除不锈钢本身供大于求的形势来说，进入四季度，终端消费本身便呈现趋弱态势，加之年底产业链各环节资金并不充裕，在今年最后的两个月中去库存的进展可能并不会有太明显的成果。采购量指数48.74%，虽然目前不锈钢厂原料备货量基本满足刚需，但强大的经营压力令不锈钢厂采购需求较前期放缓，且前期高价采购的不锈钢厂有重新议价的情况发生。

现货方面，随着镍价持续下跌，镍市下游补货需求释放流畅，据SMM最新12月4日调研情况显示，今日1号电解镍报价106400-110100元/吨，均价108250元/吨，较昨日下调3300元/吨。昨日夜盘空头增仓，镍价继续跌破支撑位。俄镍和金川镍升水均有上移，主要因镍现货前期一直交投清淡表现不佳影响贸易商拿货意向、而近期下游补货需求又释放比较流畅，令场内的可流通货源显得偏紧俏。俄镍较沪镍2001报升水1500-1700元/吨，金川镍较沪镍2001报升水5000-5600元/吨。早间集中交易时段过后，升水还有上移趋势，俄镍有高报价者尝试1800-2000元/吨，金川尝试报价高至6000元/吨，不过报高价的情况也与其自身现货剩余不多，不急于出货有关，场内实际成交节奏相对理智。镍豆对沪镍2001报价围绕贴水4500至贴水3500元/吨之间。金川镍大板出厂价（上海）110000元/吨，较昨日下调3000元/吨。

有业者认为，价格有可能要跌到NPI和纯镍平水、NPI减产，纯镍用量增加的时候。如果空头按这个逻辑操作，也许后期会停止继续加仓。对于2020年，从基本面的角度来看，明年因为印尼禁矿导致镍出现阶段性缺口的可能性依旧不低，但是否明年市场还按此逻辑进行交易是个问题。不得不承认的是，此轮的回落明显打击了众多行业人士对市场的长远预期，尤其是明年的高位，若后续没有大量资金配合，将很难复制今年伦镍1.7万-1.8万的传奇。虽然NPI从中国转移至印尼的过程中，冶炼厂产能的变化会导致平衡表缺口扩大，但印尼当地红土镍矿资源本身充足，对于交易更长远预期的空头来说，会更加相信印尼镍生铁的投产幅度迟早会弥补缺口，即使出现缺口时间也比较短，因此逢高做空的思路会压低镍价的上限。