华泰期货：锌市场情绪悲观，铝市需持续关注库存变化

锌：

现货方面，LME锌现货升水18.25美元/吨，前一交易日升水26美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18250-18310元/吨，0#锌普通对12月报升水380-400元/吨；锌价持续走弱，但由于基差扩大，现货价格依然坚挺，下游企业开始谨慎观望，采购情绪不高。

库存方面，12月3日LME锌库存减少0.00万吨至5.92万吨。根据SMM，12月2日，国内锌锭库存12.2万吨，较上周五减少0.13万吨。

观点：外盘方面，昨日LME锌库存止跌企稳，库存量保持不变，此消息或打击海外市场信心。国内方面，锌价低位震荡，持货商挺价意愿较强，部分下游认为锌价仍有下行空间，整体以询价观望为主，接货意愿偏弱。整体看，国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：谨慎看空，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓。

铝：

现货方面，LME铝现货升水22.75美元/吨，前一交易日升水22美元/吨。根据SMM，上海及无锡市场现货报价在14100-14120元/吨之间，较昨日价格上涨40/吨附近，对当月盘面升水70-80元/吨之间，下游按需走货为主，接货平平，畏高情绪明显。

库存方面，12月3日LME铝锭库存增加0.40万吨至127.73万吨。根据我的有色，12月2日，国内铝锭社会库存较上周四减少3.4万吨至68.6万吨。

观点：现货市场方面，杭州地区整体成交较为清淡。上海及无锡两地早间贸易商成交活跃，双方交投积极，成交较好，随着市场某大户收货完毕，成交热度亦随之回落，部分持货商对后市信心不足，开始下调价格积极出货，但中间商接货热情回落，双方成交开始表现僵持。整体来看，魏桥转产导致市场对于铝市整体供需平衡有修正的预期，供需层面改善的预期会对市场影响较大，此外短期看伦铝库存上升，但升水坚挺，表明伦敦多头力量较强。后续仍需关注社会库存数据，预计沪铝价格将有所突破，目标价位14200。

策略：单边：谨慎偏多，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。