11月沪铅跌逾7%未现止跌迹象 12月有无反弹之力？

自11月以来，沪铅主要呈现下跌趋势，沪铅2001合约一度探至15205元/吨，刷新2017年6月以来国内价格新低点。目前，沪铅2001合约没有明显止跌的迹象，截止12月2日日内收盘于15310元/吨，跌幅为0.81%。供应端原生铅方面，据SMM统计，2019年1-10月原生铅产量247万吨，同比增0.7%。而11月国产TC为2000元/金属吨，12月国产TC为2150元/金属吨，在铅精矿加工费上涨的情况下，助推原生铅开工率上升，同时部分炼厂检修结束，原生铅企业生产积极普遍高于去年，原生铅炼厂原料供应充足，高利润刺激生产。而再生铅方面，下半年，再生铅利润有所修复，提振再生铅企业积极性。

据SMM调研，SMM再生铅持证冶炼企业三省上周周度开工率为55%，环比上涨2.8%，因此预计再生铅产量有所上升。但目前，再生铅利润收窄，再生原生价差持续收窄至25元/吨，截至今日，含税再生精铅主流成交价对SMM1#铅均价平水附近出厂，而废电瓶价格呈现抗跌性，挤压再生铅利润，部分需求从再生精铅流回原生铅。

消费端长期来看，政策方面，国家出台一系列相关政策规范铅蓄电池行业发展。如“新国标”引发电池轻量化，减少对铅的用量，直接影响铅蓄电池行业的发展。据SMM调研，11月25日—29日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为57.75%，较上周保持维稳状态。目前，电动自行车及汽车蓄电池终端消费低迷，且受铅价跌势拖累，经销商及零售商采购谨慎态度不改。

展望SMM认为，展望12月，原生铅冶炼企业检修恢复，预计产量有所增加，而铅蓄电池终端消费市场平平，主因是受到进入年底以及对冬天汽车传统旺季期待的影响，铅蓄电池开工率保持维稳水平。总体来看，基本面依然偏悲观，铅供应仍为小幅过剩，考虑到当前再生铅利润收窄，后续关注对再生铅冶炼企业的生产导向。在此背景下，预计沪铅运行于15000-15700元/吨。