锌周报：多头推动力不足，下周锌价延续弱势(11.11-11.15)

一、本周行情回顾（11.11—11.15）

本周锌价反弹无力继续下跌，盘面跌破了10月以来的震荡区间，目前暂无止跌迹象；基本面来看，近期海外锌库存降幅明显收窄，市场对于伦锌的支撑有所减弱；而国内下游采买基本上维持刚需，多数厂商按订单开展生产，消费端表现平平；市场做多氛围低迷，利多因素匮乏，现货无力上返，锌价继续下跌。周度来看，华东0#锌现货波动区间为18440—18820元/吨，最高最低价波幅380元/吨；目前对12合约升水波幅维持在50—150元/吨。

期价走势：

LME市场（截止发稿）：本周3个月期锌跌幅显著扩大，截至发稿，收盘价2383.5美元/吨，较上一周周五收盘下跌110.5个点，跌幅4.43%；（开盘价：2485，最高价2518，最低价2383）。形态上来看，今日白盘价格小幅冲高后缺乏上攻延续性，随后再度回落，测试盘面60日均线的支撑力度；周线级别，盘面回吐10月以来大半涨幅，短线暂无止跌迹象，下周暂看支撑2470美元/吨，若继续跌破，恐引发更大级别跌势。

SHFE市场：本周沪锌主力12合约以中阴线报收，收盘价18340较上周五下跌270个点，跌幅1.45%较上周有所收窄（开盘价18600，最高价18805，最低价18225）；周五价格暂未创出新低，但仍处于下跌节奏当中，不排除继续向下试探8月26日低点的可能性。周线级别，价格运行于三个月内的震荡区间下沿，短线关注18200附近支撑效果。

一周宏观、产业重点消息综述：

1.中国10月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%。1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。10月全国城镇调查失业率从9月的5.2%下降到5.1%。©

2.中国1-10月房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1-9月回落0.2个百分点。中国1-10月商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正。

3.美联储主席鲍威尔：重申对美国经济的基本预期依然良好；美联储对经济前景的预期仍然是经济持续温和增长；企业状况告诉美联储，进口商品税方面的不确定性打压了企业投资；美国债务增速高于经济增长，这是不可持续的；在低利率环境下，美联储的降息空间更小；美联储正展开大量工作来理解回购市场的流动性问题，将致力于实现美联储的双重目标。

4.央行公布数据显示，10月新增人民币贷款6613亿元，预期8178.6亿元，前值16900亿元；M2同比增长8.4%，预期8.4%，前值8.4%；社会融资规模增量6189亿元，前值22700亿元，10月末社会融资规模存量为219.6万亿元，同比增长10.7%。

5.发改委：1-10月全国规模以上工业发电量同比增长3.1%，增速较1—9月提高0.1个百分点。其中，火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长1.1%、6.5%、19.3%、5.7%和14.4%。10月份，发电量同比增长4.0%，增速比上月放缓0.7个百分点。

二、现货市场

2.1锌库存

2.2现货市场

本周五华东0#锌锭目前价格运行区间18440—18540，均价18490，较上周五下跌250元/吨左右；现货对12盘面升水维持在50—150区间内；截止11月14日，LME锌库存52600吨，较上周五的50825吨增加1775吨，增幅3.4%；库存止降回升。前期高升贴水有所回落。

三、后市预测

目前宏观仍受中美贸易谈判局势变化所主导，昨日商务部发言人高峰在新闻发布会上表示中方愿与美方共同努力，在平等和相互尊重的基础上，妥善解决彼此核心关切，为达成第一阶段协议创造条件；达成协议预期增强，但缺乏实质性成果，对于有色板块的提振力度有限。近期LME市场锌库存降幅收窄，升贴水回落，伦锌盘面调整幅度扩大，内外盘价格走缩。国内供需面来看，上游冶炼厂加工费高企，供应仍相对宽松；目前第四季度过半，若后期消费端没有明显提速转暖，那么中期锌价弱势运行的格局恐难改变。操作上，下游厂商库存周期较短者逢低补库或者随用随补，不宜过分激进抄底（防范海外市场升贴水进一步走缩引起盘面下跌）。预计下周沪锌弱势震荡，参考区间18100—18600元/吨。