华泰期货：锌下行动能有所减弱，利好出尽铝高位回落

锌：

现货方面，LME锌现货升水46美元/吨，前一交易日升水46美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18630-18710元/吨，0#锌普通对12月报升水90-100元/吨；下游逢低采买，贸易市场尽管现货升水坚挺，但成交一般，整体来看，今日下游采购情绪较好。

库存方面，11月11日LME锌库存减少0.07万吨至5.01万吨。根据我的有色，11月11日，国内锌锭库存14.50万吨，较上周五减少0.50万吨。

观点：LME(0-3)未持续走扩，反映海外现货逼仓风险有所消退，但国内锌锭库存不增反降，因此昨日锌价持仓大幅减少，锌价下行动能有所减弱。整体看，国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：谨慎看空，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积。

铝：

现货方面，LME铝现货升水11.25美元/吨，前一交易日升水11.25美元/吨。根据SMM，上海及无锡两地现货报14030-14050元/吨，较昨日价格回落近140元/吨，对盘面贴水110-贴100元/吨，下游厂家今日基本维持按需采购状态，周一补货意愿并不明显。华东今日整体成交较差。

库存方面，11月11日LME铝锭库存减少0.27万吨至94.05万吨。根据我的有色，11月11日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.6万吨至83.2万吨。

观点：中美贸易摩擦缓和以及现货紧张对铝价的支撑边际走弱，昨日铝价高位回落。当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，西南其他地区新增产能投放缓慢，此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。而根据产能投放推演，11月份预计电解铝去库存过程或持续，加之某大户收获量仍维持较高水平，去库速度或快于预期。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素