铅蓄电池消费低迷 沪铅破万六关口后能否止跌

自11月4日以来，沪铅持续下跌，11月8日晚间跌破万六关口至15895元/吨。11月11日，沪铅1912合约日间开盘于16025元/吨随后有所反弹，截止午间收盘报16090元/吨，微涨为0.06%。据SMM调研，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.8%，环比下降1%。进入11月，国内铅精矿及进口加工费进一步上涨。冶炼厂利润增加，且进入四季度，大型冶炼企业存在年底冲量的可能，整体供应偏宽松。而再生铅方面，由于铅价跌跌不休，企业利润受到挤压，原生再生价差可能收窄，但幅度有限。库存方面，LME铅库存刷新近十年新低，对铅价有所支撑。但2019年铅锭社会库存多数时段高于去年同期，中国铅供应较宽松，预计2020年将转为过剩。从下游消费来看，受铅价下跌的影响，经销商多以消化库存为主，加之进入季节性消费淡季，下游消费依然疲软，因此蓄电池企业在铅锭采购方面按需采购。综合来看，SMM认为，回归伦铅看，技术图形上已经破位，短期存在超跌反弹的可能，但由于基本面已经不存在较强的上涨预期，故我们对伦铅反弹的高度并不期待，预计短期以高位震荡为主，操作上建议逢高沽空。本周铅价依赖于自身基本面运行，重点关注两个因素库存及再生原生价差，止跌的信号是价差的收窄至200-300元/吨，及社会库存累赠低于预期；技术图形上，主连合约指数已经破平台下行，叠加基本面偏弱，本周铅价不抱乐观，但由于连续下跌后，存在空头兑现的可能，短期或存在小幅反弹的可能。