海外锌铝现货供给紧张情绪发酵

锌：现货方面，LME锌现货升水61美元/吨，前一交易日升水42.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19085-19125元/吨，0#锌普通对11月报升水70-80元/吨；下游今日采购一般，多观望为主，贸易市场交投及现货升水平稳，整体来看，今日市场交投一般。

库存方面，11月4日LME锌库存减少0.06万吨至5.39万吨。根据我的有色，11月4日，国内锌锭库存14.95万吨，较上周五增加0.50万吨。观点：海外锌库存持续创新低，LME锌升贴水急剧抬升至近4个月以来高位，伦锌价格走强并带动国内锌价止跌反弹，但悲观的供需面预期或依然限制锌价涨幅。

整体看，国内供需面仍偏悲观，但短期海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。铝：现货方面，LME铝现货升水4.75美元/吨，前一交易日贴水1美元/吨。根据SMM，上海及无锡两地现货价集中在14050-14070元/吨之间，相较上周五上涨50元/吨附近，对盘面升水70-90元/吨之间，某大户虽计划收货量过万吨，但因为先货后款流程较难为持货商接受，实际并未接满。下游厂商今日按需采购，较为畏高，并未明显表现周一补货意愿。

库存方面，11月4日LME铝锭库存减少0.23万吨至95.39万吨。根据我的有色，11月4日，国内铝锭社会库存较上周四减少1.6万吨至82.9万吨。观点：短期铝内外现货升水较为坚挺，LME铝现货自年初以来首次转为升水，内外铝价延续震荡走强。当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，西南其他地区新增产能投放缓慢，11月份预计电解铝去库存过程或持续，加之某大户收获量仍维持较高水平，去库速度或快于预期。

综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。策略：单边：中性，观望。套利：观望。风险点：宏观因素。