五矿经易期货：金属日报1030

铜：市场传言11月中旬APEC期间中美双方签署第一阶段贸易协议，伦铜微幅攀升至5921美元/

吨，近两日成交量缩小，市场等待美联储议息会议结果。昨日LME库存减少4900至250750吨，

注销占比降至41.0%，Cash/3M维持贴水。国内方面，上海地区现货升水15元/吨，接货盘仍显犹

疑，交投表现一般。昨日精炼铜现货进口亏损缩至290元/吨，三月进口亏损340元/吨；电解铜与

1#光亮铜价差缩至1330元/吨。消息面，必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）铜矿工会表示

将于当地时间周二部分时间举行罢工，以声援智利抗议活动。价格层面，市场预期美联储延续鹰

派降息，但降息落地后海外宏观对铜价的扰动将边际弱化，关注点转向中国经济数据能否企稳。

产业上我们认为精炼铜供需矛盾不大，变量在于智利铜矿供应受扰情况和投机需求推动的去库力

度。预计本周铜价仍有冲高可能，国内主力合约运行区间参考：46800-48200元/吨。

铝：伦铝反弹至1755美元/吨，但目前仍处于下跌趋势中。LME库存下降2175吨，沪伦比值维持

在8的高位，国内铝材出口恐仍有回落压力。从LME会议公布市场偏好看，市场对于铝价表现预期

平淡，仍看好镍。国内方面，现货维持100元/吨升水，但远月Contango结构逐渐形成。从盘面

看，13800元/吨附近盘整已半月有余，多空主要矛盾在于未来投产预期以及近1-2月供需缺口导

致的库存回落。在暂未有明显驱动的背景下，铝价短期难走出盘整区间。

锌：LME锌库存下降725吨，至57050吨，注销仓单减少725吨，至24050吨，注销仓单占库存比

至42%，cash/3m升水至40美元/吨以上。供应端，Glencore三季度自有资源锌产量24.9万吨，

同比基本持平，减量主要来自哈萨克斯坦，增量发生在加拿大Matagami矿和Kidd矿。MMG三季

度锌精矿产量6.86万吨，同比增长19.1%，增产主要因Dugald River产量攀升至4.7万吨高位。价

格方面，继续看多伦锌到2600美元，沪锌由于今年春节较早，主力换至1月后将继续承受累库预

期的压力，看多观点赞维持到本月下旬，目标点位20000元。

镍：周二，LME库存环比下降1500吨，Cash/3m转为升水。价格方面，伦镍上涨1.6%，沪镍夜

盘上涨0.54%，报收133350，back结构持续扩大。

基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库为主，不锈钢消费转好预期仍在。现

货方面，周二国内现货价格成交135700～136400元/吨区间，俄镍对1911合约贴水400元/吨，

金川镍平均贴水200元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口仍然关闭，10月份镍板进口量

预计继续下降，现货流通偏紧。镍铁方面，印尼新增产能投产预计10月环比回升，淡季来临镍铁

厂观望情绪浓厚。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比下降，但现货价格未受支撑

而上涨，不锈钢厂远期冶炼利润回升，旺季10月减产不多，短期对镍需求仍有支撑。

展望后市，短期不锈钢消费旺季来临和纯镍库存低支撑镍价，但进入淡季不锈钢库存较高需警惕

。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计120000~140000元/吨。

锡：截至10月30日，LME，伦锡库存下降5吨，至6585吨。盘面上，LME现货锡报收16794美元/

吨，上涨0.66%；电子盘收盘16830美元/吨，上涨0.66%。

国内，上期所期货库存为3142吨，较上一日增加56吨，其中，上海的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138500元/吨。主力合约升水40元。沪锡主力合约昨日下跌

0.35%，报收138540元/吨。

总体来看，国内现货价格相对偏高。进口接近盈利，上行压力较大，另外随着锡做市商的制度推

行，成交量及活跃度将会有较大的改善。短期没有大的行情走势，138000到142000之间可以做

波段操作

基本面的障碍点位依次为142000/138500/134000。