镍周评（免费版）：上游事故频发 镍价由弱转强（10.21-10.25）

一、本周市场（10.21-10.25）回顾

本周电解镍市场先抑后扬，呈V转走势，收复上周近半跌幅。

期货市场具体数据如下：

沪镍主力本周最高价：134700；最低价：125150；结算价：129628；收盘价：133370；周涨幅3.15%。

LME-03（截稿时）：本周最高价：16970；最低价：16035；结算价：16509；周涨幅3.89%。

二、宏观与消息面

1、美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。

2、因库存暴跌，注册仓单镍库存减少至12年新低，伦敦金属交易所开始对镍交易进行调查，伦敦金属交易所表示正在收集镍交易的客户数据。

3、俄罗斯若里尔斯克镍公司周二表示，其位于西部利亚的Taimyr矿场发生事故造成至少三人死亡。目前矿区生产并未受到影响，产量不受任何影响。诺里尔斯克镍公司是全球最大的镍和钯金生产商之一。

4、巴布亚新几内亚的媒体周四（10月24日）报道称，该国暂时关闭了中冶运营的端木镍钴工厂。该工厂在今年8月份发生溢浆事故。在泄漏事故调查结束前，该工厂将一直关闭。该工厂镍矿年产能为3.1万镍吨，钴矿年产量为3000吨。

5、法国矿商及金属生产商Eramet10月23日表示，旗下位于印尼的WedaBay镍工厂将在2020年上半年提前开工运转。该公司9月份表示，将在2020年下半年开始生产，2021年达到满负荷生产。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

机构数据显示2019年9月中国镍矿进口总量708.95万吨，环比8月增加24.00%，同比2018年增加23.64%。

2019年9月中国自印尼镍矿进口量247.78万吨，环比增加53.70%，同比2018年增加45.42%；自菲律宾镍矿进口量438.79万吨，环比增加10.01%，同比2018年增加14.86%。

同时，鉴于菲律宾苏里高地区将迎来传统性雨季，后期发货量或有影响。

价格方面，自上周起红土矿CIF价格伴随镍价回落走低，本周内再度小降。

镍铁与电解镍

镍铁方面：

机构数据显示，2019年9月中国镍铁进口总量20.81万吨，环比8月增加6.33万吨，增幅43.73%，同比2018年增加10.96万吨，增幅111.37%。

2019年9月中国自印尼镍铁进口量15.95万吨，环比8月增加6.03万吨，增幅60.74%，同比2018年增加9.50万吨，增幅147.26%。

同时，金川集团海外项目建设再传捷报。印尼金川WP&RKA红土镍矿项目冶炼厂1号生产线已经点火，预计11月初有望实现出铁。

因此伴随更多的产能释放，四季度镍铁供应充裕。而价格方面，因前期镍价大幅下跌，钢厂从积极备货转观望，镍铁厂议价能力下降，高镍铁价格大幅回落。

电解镍方面：

数据显示，2019年9月未锻轧的非合金镍进口量为13771.911吨，环比8月减少13866.741吨，降幅51.91%，同比2018年9月减少8064.068吨，降幅36.93%，本年累积共进口163837.051吨。

同时由于9月进口持续亏损严重，流入国内的货源较少，国内精炼镍处于净消耗状态。

交易所近期库存变动：

上期所镍板库存维持小幅增长，本周上期所镍库存较上周增653吨至24646吨。

伦镍10月以来库存连续大幅下降8万多吨，触及多年历史低位至76758吨。鉴于异常的库存变动，伦敦交易所已开启专门调查，目前暂无最新动态。

综合而言，目前两市库存仍处于历史较低的水平，给到镍价抗跌支撑，镍价在回落过程中因较低的库存量不至于出现塌方。

2、下游需求方面：

不锈钢的传统旺季即将过去，旺季去库的预期也将落空，目前不锈钢仍保持创历史的库存水平。钢厂排产方面较前几月有所回落，部分200系厂家开始减产。

价格方面，周内不锈钢价格跟随镍价变动较小，周内持稳为主。

无锡304不锈钢走势

总结分析：

印尼禁矿落实之后，镍价有所回落，市场焦点逐步转移至产业基本面的供需上。目前镍市场涨跌的逻辑在于：禁矿之后远期供给缺口的支撑与四季度阶段性镍铁供给增量兑现以及不锈钢对镍的需求见顶造成利空之间的博弈。

本周镍价企稳反弹，主要是受俄罗斯一镍矿厂事故以及端木镍工厂被关闭的影响，引发空头担忧获利离场，和部分多头进场。但四季度供给端的压力和需求的下降仍将抑制镍价的持续走强。