中短期铜价或迎反弹 但长期铜价仍存很大不定性

在由上期所和江西铜业共同主办、金瑞期货承办的第八届“中国有色金属现货·期货互动峰会”上，金瑞期货研究所所长王思然表示，与其他商品相比较，铜具有一定金融属性，当前金价受利率走低、地缘政治风险增加等原因支撑较强，铜金比处于历史较低水平，对铜价可能会有一定支撑。“另一方面，铜价和A股市盈率有较强相关性。除2015年外，最近10余年铜价与A股市盈率走向都较为一致。主要原因是A股市盈率反映了中国经济现状及预期，与铜需求预期及铜价息息相关。当前A股市盈率处于偏低水平，也可以从侧面说明市场对铜需求预期不乐观。”他说。在王思然看来，中短期铜价可能迎来反弹，但在需求不景气的背景下，长期铜价仍然存在很大的不确定性。他说，中短期价格方面，在政策不断加码的背景下，中国经济短期有望企稳，主要用铜领域和行业也呈现出一些改善迹象，再考虑到低库存以及渠道补库、表观消费修复等因素，铜价可能会迎来反弹。从市场表现来看，投资者对铜价显得过于悲观，加上波动率处于历史低位，即使基本面略微转变，©铜价也会出现反弹以修复悲观预期。不过，基本面上铜矿及电解铜供应并不会持续紧张，铜价温和反弹可能性更大。“中长期价格方面，需求不确定性较高导致铜价不确定性大。一方面，因为中国经济增速放缓，长期需求前景不明；另一方面，从新能源等行业前景来看铜需求也存在很多希望。因此，铜价不确定性仍大，需要持续跟踪消费趋势变化来适时调整定价。”王思然说。最后，王思然建议，在保值策略方面，四季度建议空头保值头寸降低仓位，多头保值头寸可以逢回落到预测区间下沿增加头寸。针对现货库存，可以在预测区间上沿卖出看涨期权；采购可以配合一些内嵌卖出期权的折价方案。投机策略方面，推荐空仓等待价格反弹到预测区间上沿后抛空，也可短线少量参与反弹。此外，考虑到价格区间波动，可以考虑卖出期权或者期权组合。