华泰期货：锌锭进口维持亏损，铝材出口同比下滑

锌：

现货方面，LME锌现货升水31美元/吨，前一交易日升水33美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19010-19060元/吨，0#锌普通对11月报升水120-130元/吨；贸易市场交投活跃，下游企业逢低补库，但依然保持在刚需库存，市场整体成交尚好。

库存方面，10月21日LME锌库存减少0.05万吨至6.03万吨。根据我的有色，10月21日，国内锌锭库存14.66万吨，较上周五增加0.05万吨。

观点：消息面，据机构了解，进入10月压铸锌合金企业终端订单预计基本持平，但由于十一假期部分企业有或长或短的放假停工情况，对产量和开工率有所影响。整体看，国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水3.5美元/吨，前一交易日贴水2.75美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地当月报价集中在13960-13980元/吨之间，对盘面升水70-90元/吨，下游厂商今日按需采购为主，少量备货，因对价格仍持观望态度，今日补货积极性不高。

库存方面，10月21日LME铝锭库存减少0.24万吨至97.46万吨。根据我的有色，10月21日，国内铝锭社会库存较上周四减少1.5万吨至87.2万吨。

观点：昨日铝价震荡下行。据统计，2019年1－9月国内铝材出口353万吨，同比增长4%，增幅比一季度收窄9.1个百分点，累计出口额97亿美元，同比下降3.4%，因沪伦比值不断修复，铝材出口利润空间明显缩窄，因此铝材出口量大幅下滑。当前生产企业利润较高，电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。