铜周报：料下周铜价弱势震荡为主（10.14-10.18）

核心提示：本周国际局势迅速变化，铜价先扬后抑，呈现偏弱态势。国际环境上，中美贸易谈判取得突破性进展，中方官方已宣布开始购买美方农产品，但美国总统特朗普周三表示他可能要等到在即将到来的智利亚太经合组织(APEC)论坛上才会签署与中国达成的任何贸易协议，贸易紧张情绪受此影响有所缓和。而英国脱欧方面在本周则取得突破性进展，但脱欧情况的不确定性刺激市场波动，能否顺利脱欧成为影响铜价的短期重要因素。据国家统计局最新数据显示，国内第三季度GDP年率录得6%，相较于前值6.2%出现预期外下跌，国内宏观经济下行压力与贸易摩擦产生的不良影响逐渐显现。中长期来看第四季度经济下行压力还将延续，逆周期与基建等发力缓慢，铜价易跌难涨概率增加，但消息面刺激仍有利多可能，需持续关注脱欧与中美贸易摩擦。料下周沪铜弱势震荡为主，沪铜价格重心或将有下移，参考区间：沪铜主力4.6-4.73万，伦铜区间5650-5820美元，废铜4.26-4.34万。

一、期现市场回顾

1．利好消息消化铜价重回跌势

上周中美第十三轮贸易磋商取得实质性进展，特朗普11日表示美国和中国达成了“第一阶段”贸易协定，具体细节将在未来几周内写出，并同意停止计划对本周生效的2500亿美元中国商品加征25％至30％的税。乐观情绪推动铜价上探4.72万。国际货币基金组织（IMF）周二发布世界经济展望报告，下调2019年全球GDP增速预期至3%，经济前景不乐观；另国内9月PPI同比下降1.2%，显示工业领域持续面临通缩风险，铜价反弹乏力，需求前景承压再度回调至4.65万附近。周四欧盟宣布与英国政府达成最新“脱欧”协议，英镑、欧元反弹，美元指数陷入跌势，伦铜坚守5700美元整数关口。而周五统计局公布第三季度GDP增长年率为6%，低于前值与预期，股市走低带动市场悲观情绪，铜价近期承压运行。

2．供应充裕成交转淡

本周进口货源清关后流入市场，货源供应充足，伴随着行情反弹，下游备货意愿较上周明显降低，持货商无奈持续调价，好铜升水从170元调至100元附近成交才有所好转。贸易商青睐差价平水铜，市场好铜与平水铜之间价差缩窄，下游企业刚需为主，观望情绪较重，成交双方逐渐呈现拉锯局面。

进口盈亏方面，本周美元指数延续跌势，由于中美贸易谈判利好，人民币先升后贬。进口窗口持续打开，现维持在100元以内。进口货源陆续到港，供应逐渐宽松。

二、废旧市场

本周铜价整体呈现小幅回落的走势。沪铜主力主要运行区间在46600-46900元/吨附近，市场光亮铜主流价格在42700-43000元/吨。精废价差收窄至目前1300元左右，市场需求对废铜消费依旧清淡。

由于贸易争端及经济不佳拖累，铜价已多月处于低位运行，反弹乏力，导致废铜市场交易氛围暗淡，持货商出货意愿主要受铜价走势影响，利润不断缩减甚至亏本，普遍不得不维持捂货观望，惜售情绪浓厚，市场流动货源供应情况依旧未有很大缓解；市场整体需求延续疲软，旺季不旺，导致下游按需加工厂家竞争激烈，不惜挺价入市寻货，接货意愿强烈，但收货困难，也有一部分竞争力偏弱的中小型企业被迫暂时停产歇业，因此本周废铜市场总体交投清淡。

另外据富宝铜小组了解，河北地区环保督查再度来袭，目前环保暗访组已到达廊坊，废旧金属商家谨慎运营为主。

三、行情走势预测

本周沪铜先扬后抑，中美贸易谈判利好消散后基本面偏弱带动铜价下落，但英国脱欧出现转机，铜价呈弱势震荡，以下为伦铜、沪铜周K线走势图。

财经消息，据国家统计局最新数据显示，前三季度国内生产总值697798亿元，按可比价格计算，同比增长6.2%。分季度看，一季度增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%。

10月18日消息，国务院新闻办公室今日上午10时举行新闻发布会，国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇介绍2019年前三季度国民经济运行情况。毛盛勇表示，关于房地产市场，第一还是坚持房子是用来住的不是用来炒的基本定位。当前从房价来看比较平稳，房地产开发投资的增长速度，今年1-9月累计增速基本稳定在10%以上，投资也比较平稳，房地产的销售略有下降。从这几个主要指标看，房地产市场总体比较平稳。另外，从其他几个方面的情况看，包括房价的情况、土地销售的情况，房地产市场总体保持了基本平稳的走势。毛盛勇还表示，房地产的定位很明确“房住不炒”，也不把房地产作为短期拉动刺激经济的手段。房地产的发展，总的来看是平稳、健康、有序的。

国际方面，CSPT小组近日上午在上海召开了最新四季度的Floor price价格会，并敲定四季度的TC地板价为66美元/吨，较2019年Q3上升了11美元/吨左右，涨幅达到20%。

据多家外媒报道，欧盟委员会主席容克与英首相鲍里斯·约翰逊表示，欧盟与英国达成了新的脱欧协议。此前《镜报》称，约翰逊曾告诉保守党议员，英国将于10月31日离开欧盟，不管是否达成协议。欧洲理事会主席唐纳德图斯克称：“协议的基本条件已经准备就绪”，“理论上”可能在17日与英国达成协议。

路透华盛顿10月17日-美国贸易代表办公室通知有关行业，对部分欧盟商品征收10%和25%关税的计划将于周五如期生效。此前世界贸易组织(WTO)于本周稍早授权美国采取这一行动。WTO的争端解决机构周一作出裁决称，空中客车(Airbus,空中巴士)在15年以来接受了数以十亿美元计的非法补贴，为美国针对欧盟以及英国、法国、德国与西班牙等参与空客生产的国家采取创纪录规模的报复措施亮起绿灯。

综述：本周国际局势迅速变化，铜价先扬后抑，呈现偏弱态势。国际环境上，中美贸易谈判取得突破性进展，中方官方已宣布开始购买美方农产品，但美国总统特朗普周三表示他可能要等到在即将到来的智利亚太经合组织(APEC)论坛上才会签署与中国达成的任何贸易协议，贸易紧张情绪受此影响有所缓和。而英国脱欧方面在本周则取得突破性进展，欧盟委员会主席容克与英首相鲍里斯·约翰逊表示，欧盟与英国达成了新的脱欧协议。但本份脱欧协议仍需英国议会通过，对此此协议英国北爱尔兰民主统一党和最大在野党工党则表示反对，脱欧情况的不确定性刺激市场波动，能否顺利脱欧成为影响铜价的短期重要因素。转观国内方面，据国家统计局最新数据显示，国内第三季度GDP年率录得6%，相较于前值6.2%出现预期外下跌，国内宏观经济下行压力与贸易摩擦产生的不良影响逐渐显现，叠加汽车产销数据同比仍处疲态与电网投资预期不佳的情况下，精铜第四季度消费恐有萎靡。国内第四季度Floor price价格会也于近日落地，敲定四季度的TC地板价为66美元/吨，较2019年Q3上升了11美元/吨左右，涨幅达到20%。铜精矿供给紧缺情况或出现一定程度的缓解，但对于本年度精铜紧供求平衡状态恐形成冲击。中长期来看第四季度经济下行压力还将延续，逆周期与基建等发力缓慢，铜价易跌难涨概率增加，但消息面刺激仍有利多可能，需持续关注脱欧与中美贸易摩擦。料下周沪铜弱势震荡为主，沪铜价格重心或将有下移，参考区间：沪铜主力4.6-4.73万，伦铜区间5650-5820美元，废铜4.26-4.34万。