华泰期货：锌内外分化加剧，铝去库力度持续

锌：

现货方面，LME锌现货升水20.25美元/吨，前一交易日升水20.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18840-18950元/吨，0#锌普通对11月报升水110-120元/吨；随着铅锌会议结束，贸易市场交投重启活跃，下游企业逢低补库，但依然保持在刚需库存，整体看持货商出货情绪大于收货情绪。

库存方面，10月17日LME锌库存减少0.02万吨至6.15万吨。根据我的有色，10月14日，国内锌锭库存15.14万吨，较上周五增加0.28万吨。

观点：消息面嘉能可(Glencore)向Group Eleven Resources旗下Stonepark锌矿投资100万加元，使嘉能可获得11.58%的股权。该项目资源储量达到510万吨，其中锌品位为8.7%，铅品位为2.6%。整体看，国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此沪伦比值不断下行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.5美元/吨，前一交易日贴水10.5美元/吨。根据SMM，10:30之后市场成交价稳定在13970-13990元/吨附近，对盘面升水60-80元/吨之间，升水较昨日抬升近40元/吨附近，绝对价格较昨日上涨90元/吨附近，下游厂商今日按需走货为主，且贸易商向下游出现货散货不多，多是交付其他贸易商成交或下游长单。

库存方面，10月17日LME铝锭库存减少0.24万吨至97.96万吨。根据我的有色，10月17日，国内铝锭社会库存较本周一减少2.8万吨至88.7万吨。

观点：消息面，力拓周三在其7-9月的季度报告中表示，预计其2019年铝产量将处于此前产量指导区间的低位，其氧化铝和铝土矿产量将低于此前的预测。国内方面，到货明显减少以及出库力度较大，沪铝在区间内震荡走强。当前生产企业利润较高，电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。