库存大降铝价反弹 消费如何驱动未来走势？

10月11日，沪铝主连1912合约日内下探至13600元/吨，随后缓慢修复跌势，截至10月17日日间收盘，铝价收报13835元/吨。自9月下旬铝价现疲态，本轮小幅反弹为何？节后短暂累库行情结束电解铝出库力度维持SMM数据显示，10月17日电解铝库存较上周四大降6.1万吨至91.6万吨。本周电解铝结束短暂累库行情，主因两点：一是前期铝厂集中到货情况缓解，主要消费地入库量环比减少；二是出库量较节前基本持稳。中国主流消费地电解铝库存（含SHFE仓单单位：万吨）》查看SMM铝历史数据（注册后可登陆下载）消费端“金九银十”消费旺季如期到来，SMM统计下游铝加工企业开工率环比8月表现温和转暖，10月将稳中录得小增。

铝板带：开工率环比好转，上升近1.65%，同比增加7.11%；终端消费的热饮处于旺季，汽车钎焊材料环比回暖较为明显，建筑装饰材料在9月份复苏。铝箔：开工率84.72%，预计10月持续温和回暖；空调箔在9月迎来增量。

铝型材：因国庆北方多地企业月底停限产，9月铝型材整体开工率不及预期，环比小升1.51%。铝线缆：开工率受环保因素影响环比回落0.36个百分点至48.1%。开工率环比回落主要原因是局部地区如河南、河北、山东生产受到环保限产影响，没有达到排产计划，但是影响有限。

原生铝合金：因汽车消费回暖轮毂订单增加，原生铝合金行业的开工率延续回升走势，但由于与去年同期相比汽车消费数据表现依然较差，原生铝合金开工率上提空间受限。再生铝合金：9月再生铝行业开工率小幅增加，为56.46%，环比增加1.18个百分点，同比增加3.34个百分点。开工率小幅反弹一是主要是传统旺季“金九银十”下游需求有所改善。二是北方地区因国庆限产问题提前开启生产备货，订单前置。考虑到10月需求仍以平稳为主，预计10月再生铝行业开工率持平。出口：全球经济趋缓，海外市场需求不振，铝加工产品出口订单难获好转。在国内消费逐渐复苏阶段，海外市场的疲软需求下出口减少，消费转暖下的去库又会持续多久？铝价是涨或跌？

SMM认为：短期市场多空矛盾仍存，供给增加虽有预期，但实际增速缓慢，伴随消费假期后回暖，导致现货社会库存去库持续，现阶段消费尚可去库延续使得行业仍需给予电解铝一定的利润空间，短期不宜过分看空，需关注消费力度持续性。内外正套因海外氧化铝供应增加以及疲软需求将拖累风险增加，可适当减少头寸。SHFE合约间月差维持近强远弱格局，可适当介入。