华泰期货：多空分歧加剧，锌铝震荡运行

锌：

现货方面，LME锌现货升水20.25美元/吨，前一交易日升水24美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18970-19050元/吨，0#锌普通对11月报升水110-120元/吨；部分下游企业今日逢低补库，成交较昨日略有好转，但市场整体交投一般。

库存方面，10月16日LME锌库存减少0.02万吨至6.15万吨。根据我的有色，10月14日，国内锌锭库存15.14万吨，较上周五增加0.28万吨。

观点：据机构调研，预计10月份镀锌企业开工率将继续下滑，主因是某华南地区镀锌管企业在10月检修停产，并且进入10月初，河北镀锌企业依然收到环保限产的影响。整体看国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对锌价亦有所提振。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.5美元/吨，前一交易日贴水10.75美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地现货成交价多集中在13880-13900元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨附近，、因铝价大涨，部分下游今日按需走货为主，但也有贸易商反馈少量厂商因前期对价格观望一直买货不多，如今库存消耗无几不得不开始接货。

库存方面，10月16日LME铝锭库存减少0.24万吨至98.35万吨。根据我的有色，10月14日，国内铝锭社会库存较上周四减少3.3万吨至91.5万吨。

观点：消息面，山东魏桥计划搬迁部分设备至云南绿色水电铝项目。国内方面，10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。2019年10月魏桥预焙阳极基础采购价下调25元/吨，现汇价2900元/吨，这意味着其他电解铝企业预计大概率同步下调采购价，电解铝生产成本下行预期增加。当前生产企业利润较高，因此空头保值对盘面价格压力较大，同时电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。综上预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。