锌精矿回顾与展望，矿端是否有“锌”情况？

矿端行情回顾2018年伊始，锌价高企点燃精矿端复产热情，然投产周期较长叠加原矿品位下滑等多重因素作用，海外精矿虽有增加但不及预期，整体呈现恢复性增长态势。国内锌精矿受限于环保及政策收紧的影响，增量较少。在海外矿供应相对宽松的背景下，叠加进口盈利状况良好，2018年进口矿涌入弥补国内精矿供应紧张。矿端行情展望2019-2020年，锌精矿新增产能投放逐步兑现。据SMM调研，海外，40多座矿山有增产计划，2018年锌精矿海外增量近50万金属吨，预计2019年海外增量较2018年超100万金属吨，或同比增逾100%，2020年较2019超80万金属吨，或同比减少20%。分国别看，2019-2020年，位于澳大利亚的矿山增产总计74.9万金属吨，贡献近四成增量，居于首位；位于墨西哥的矿山增产总计16.3万金属吨，位列次席；位于哈萨克斯坦的矿山增产总计14万金属吨，名列第三。分矿山来看，新世纪集团旗下的Centuray Tailings矿山贡献22.7万金属吨，嘉能可集团旗下的MountIsa贡献18万金属吨，Vendanta集团旗下的BMM矿山贡献12.5万金属吨，此外，嘉能可旗下的Lady Loretta、McArthur River矿山以及Hindustan Zinc旗下的Rampura Agucha矿山亦贡献不小增量。据SMM调研，国内，20余座矿山有增产计划，2018年锌精矿国内增量近24万金属吨，预计2019国内锌精矿增量较2018年超20万金属吨，同比减16.67%，2020年较2019年增近11万金属吨，同比减45%。2019-2020年新增产能主要集中在内蒙古、湖南、西藏以及安徽，其中位于内蒙古的矿山新增产能占比近半，两年预估总增量达近11万金属吨。分矿企看，中凯矿业位于西藏的矿山贡献增量3万金属吨，姚家岭矿业位于安徽的矿山贡献增量2.5万金属吨，宝山有色金属矿业位于湖南的矿山贡献2.4万金属吨，国金矿业、大兴安岭森工矿业位于内蒙古的矿山分别贡献增量2.2、1.94万金属吨。SMM认为，展望2020年，锌精矿增量虽较2019年有所收窄但增量仍可观，随着新扩建项目投产周期的推移，新增产能逐步兑现，矿端放量明显，预计2020锌精矿供应量稳步上升，随着矿宽松向锭宽松的传导通道已打通，在不出现减产检修的情况下，预计炼厂生产维持高负荷水平。然需注意的是，目前高企的加工费点燃冶厂投产热情，减少以及推迟检修现象出现，或导致2020年面临检修的冶厂增加，进而阻碍矿锭间的顺利传导。