五矿经易期货：金属日报1016

铜：中国9月CPI高于预期，PPI同比降幅扩大，当月社融和贷款数据好于预期，离岸人民币略走

软，伦铜收跌0.8%至5776美元/吨。昨日LME库存减少2375至274975吨，注销仓单占比降至

25.8%，Cash/3M贴水33.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至70元/吨，下游拿货转而

谨慎，市场结构维持Contango。昨日精炼铜现货进口盈利缩至50元/吨，三月进口亏损180元/

吨；电解铜与1#光亮铜价差缩至1180元/吨。消息面，SMM调研统计的9月我国铜管企业开工率

同比升6.1个百分点，环比升5.0个百分点，表明下游空调和家电行业用铜需求好于预期。价格层

面，中美贸易谈判取得阶段性成果使得短期市场情绪依然乐观，叠加原料供应干扰率上升、精炼

铜库存处于多年低位，铜价有望延续反弹。预计今日国内主力合约运行区间：46800-47800元/吨

铝：9月社融数据略超预期，外交部确认第一轮中美阶段性达成一致。总体宏观层面略有好转，但

有色金属并未给出回应。伦铝仍在1720美元/吨盘整，近期表现平淡。LME库存上涨2300吨。国

内方面，随现货仍有升水，但Contango结构逐渐形成。沪铝主力合约在13800元/吨附近徘徊，

冶炼利润下降至400元/吨。总体看缺乏驱动因素，难有趋势行情，近一个月预计13800元/吨附近

略有支撑，但12月后由于预计氧化铝恐仍有回落压力，这使得后期铝价仍有150元/吨回落空间。

锌：LME锌库存减少400吨，至61625吨，注销仓单增加2000吨，至18825吨，注销仓单占库存

比至30.5%。国内现货市场变化不大，贸易商出货为主，下游维持按需采购，现货升水平稳，其

中上海现货升水维持110-140元/吨，广东现货贴水20-40元/吨。市场对四季度国内消费需求预期

普遍偏乐观，叠加韦丹塔纳米比亚计划停产半年导致供应意外减量，继续看好四季度锌价反弹，

维持多头思路。

镍：周二，LME库存环比增加500吨，结束连续下降。Cash/3m维持升水105美元/吨，海外现货

继续强势，逼仓行情持续。价格方面，伦镍下跌1.65%，沪镍夜盘上涨0.96%，报收133180。

基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库流通改善，不锈钢消费转好预期仍在

。现货方面，周二国内现货价格成交133500～137500元/吨区间，俄镍对1911合约升水升至250

元/吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口仍然关闭，10月份镍板

进口量预计继续下降。镍铁方面，印尼新增产能投产预计10月环比回升。不锈钢需求方面，无锡

佛山两地调研社会库存环比增加，旺季消费预期暂未兑现，不锈钢钢厂冶炼利润继续收缩但还有

空间，旺季10月减产不多，短期对镍需求仍有支撑。

展望后市，短期不锈钢消费旺季来临，纯镍库存低以及印尼镍矿政策因素支撑镍价，但旺季前不

锈钢库存库存较高需警惕。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计132000~142000元/

吨。

锡：截至10月16日，LME，伦锡库存下降35吨，至6555吨。盘面上，LME现货锡报收16475美

元/吨，下跌0.61%；电子盘收盘16720美元/吨，上涨1.03%。

国内，上期所期货库存为3881吨，较上一日下降10吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为137500元/吨。主力合约贴水650元。沪锡主力合约昨日下跌

0.27%，报收136850元/吨。总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利，

冶炼厂加工费维持低位。但是下游需求并没有明显的改善，因此判断后期走势：低位震荡。目前

国内库存下降较快，存在利多驱动，建议观望为主。基本面的障碍点位依次为

141500/1137000/132000。(