锌周报：产业层面暂无矛盾点，伦锌或继续带动国内价格上扬（10.8-10.11）

一、本周行情回顾（10.08—10.11）

因节间外盘伦锌冲高回落，本周国内开盘并未受到明显影响，上半周沪锌盘面无量小幅微跌，主要在于月初至今国外锌显性库存持续下降支撑锌价，周四突发消息Vedanta旗下一锌冶炼厂因故而停产半年，或影响4万吨锌产量；叠加中美贸易新一轮磋商进展的良好预期，多重利多因素加速盘面上攻，11合约录得连续两日大涨。现货方面，截至周五，华东0#锌均价报19060，较9月27日当周上涨310元/吨，对盘面10合约升水维持在70—170区间内运行。节后下游成交未见明显转暖，面对急速拉升的行情，多数买家保持谨慎态度；后期供应端压力不减，需求能否恢复或成为后市行情演变的关键。

期价走势：

LME市场（截止发稿）：3个月期锌结束前两周震荡走势，盘面录得大涨，周度开盘价格2315美元/吨，收盘价格暂报收于2391美元/吨，（最高价2397.0美元/吨，最低价2268美元/吨）较前一周上涨79.5美元，涨幅3.42%。相对于国内沪锌盘面，伦锌走势偏强，日线级别，价格有效站上60日均线，盘面重心迅速抬高，多头逐步占据市场优势；短线关注上方2420附近压力效果，若价格能够守住当前位置，后市有望迎来波段上涨行情。

SHFE市场：本周沪锌主力11合约以中阳线报收，录得280个点涨幅，（开盘价18665，一周最高价19040，最低价18620，收盘价18975）；日线级别，价格经过数日盘整后首次站上60日均线，5日均线开始对盘面形成支撑，形态明显转强；周线级别来看，盘面抹平了前两周跌幅并成功站上5周均线，上方19500附近压力作用较强，下周关注锌价反弹延续性。

一周宏观、产业重点消息综述：

1.中美全面经济对话中方牵头人刘鹤分别会见美中贸委会会长、美国全国商会常务副会长和IMF新任总裁。刘鹤表示，中美经贸关系十分重要，具有很强的外溢性和全球影响。中方此次抱着极大的诚意而来，愿意与美方就贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流，推动磋商取得积极进展。

2.美国9月Markit制造业PMI终值51.1，略好于预期；9月ISM制造业PMI公布值为47.8，不及前值及预期值，并录得录得2009年6月以来最低水平。

3.欧元区9月制造业PMI终值公布值为45.7，创2012年10月以来的最低水平。欧元区制造业持续恶化，制造业PMI数据录得近7年以来最大降幅。

4.中国9月官方制造业PMI公布值49.8，前值：49.5，预期：49.5。9月份，制造业PMI为49.8%，比上月回升0.3个百分点，中国9月财新制造业PMI终值公布：51.4，前值：50.4，预期：50.2，。虽然仍处于荣枯线以下，但整体景气较上月有所改善。

5.美联储公布的会议纪要显示，多数决策者在9月会议上支持降息的必要性，但对未来货币政策路径的看法仍存在严重分歧。会议记录还显示，决策者认同，在短期货币市场出现动荡之后，联储很快需要讨论是否要扩大资产负债表规模。美联储的一些决策者也表达了他们的担忧，认为市场对美联储降息幅度的预期超出了央行的计划。

6.VENDANTA锌国际公司子公司Skorpion锌业将于10月底关闭位于RoshPinah采矿基地的锌冶炼厂，预计关闭为期六个月以重建其耗尽的矿石库存。今年初，因矿山雇佣的BasilRead工人罢工使生产作业推迟了14天，进而导致冶炼厂原料库的枯竭，该公司曾一度暂停冶炼厂生产。Skorpion公司于2017年与BasilRead签订合同执行Pit112扩帮项目，以将矿山的寿命延长至2020年。Skorpion锌矿位于纳米比亚南部的RoshPinah镇以北约25公里，是世界第八大锌矿，也是该国采矿业的旗舰项目，包括露天矿和精炼厂。

二、现货市场

2.1锌库存

2.2现货市场

华东0#锌锭较节前最后一个交易日上涨200元/吨左右，目前价格区间19010—19110，均价19060；现货升水维持在70—170区间内，昨日走强后快速回落；本周价格急速拉升，下游补货相对谨慎，成交水平一般；截止10月11日，LME锌库存62475吨，较节前的67300吨减少4825吨，降幅7.17%；SHFE锌库存录得70172吨，较节前的64095吨增加6077吨，增幅9.48%。

三、后市预测

月初至今LME锌库存连续下降的环境下，Vedanta旗下一锌冶炼厂因故而停产的消息一经发出，配合中美局势进展顺利预期，盘面应声大涨；但从国内现货市场来看，升水在小幅走强后再次回到节前水平，下游补货参与度不高，华东地区镀锌企业货源处于紧缺状态，氧化锌消费相对清淡；需求端暂未恢复此前预期。叠加供应端锌矿开工率较为平稳，中长线偏弱思路不变。当下，国外显性库存连续下降，锌价支撑力度较强，短期或迎来波段上涨行情；预计下周沪锌延续上涨，操作上不宜过分追涨，下游厂商可逢调整企稳后进行布局。下周风险点，中美贸易局势反复，产业需求恢复情况。