华泰期货：隔夜沪锌减仓上行，期铝延续弱势震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水20美元/吨，前一交易日升水18.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18815-18865元/吨，0#锌普通对11月报升水120-130元/吨；市场整体交投比较清淡，持货商出货情绪不高，加之临近第一批长单交付，市场现货升水较为坚挺。

库存方面，10月9日LME锌库存减少0.04万吨至6.30万吨。根据我的有色，10月8日，国内锌锭库存15.64万吨，较节前(9.30)增加1.69万吨。

观点：隔夜沪锌减仓上行，中美贸易磋商存较大不确定性，市场观望情绪较强。消息面New Century公布了今年第三季度的业绩报告，锌产量大幅增加，第三季度锌产量大幅增长要归功于公司采用清洁生产，这显著提高了锌回收率并增加了金属产量。供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，整体看供需面及宏观面利空仍主导市场，但锌锭库存累积幅度有限，加之海外锌库存不断创历史新低，预计对锌价仍构成一定支撑，因此预计短期锌价或将呈现抵抗式下跌。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：中性，趋势空单可继续持有。套利：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水7.75美元/吨，前一交易日贴水5.25美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地现货报价多集中在14060-14070元/吨之间，对盘面升水30元/吨，下游厂商今日按需走货为主，接货状态并无明显亮点。

库存方面，10月9日LME铝锭库存增加0.06万吨至96.61万吨。根据我的有色，10月8日，国内铝锭社会库存较节前(9.30)增加6.7万吨至92.6万吨。

观点：节后铝价延续弱势震荡，节日期间和节后内外铝锭库存均出现累库。消息面，2019年10月魏桥预焙阳极基础采购价下调25元/吨，现汇价2900元/吨，这意味着其他电解铝企业预计大概率同步下调采购价，电解铝生产成本下行预期增加。当前生产企业利润较高，因此空头保值对盘面价格压力较大，同时电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大，但由于某两大铝厂意外减产导致铝锭库存拐点将延后，预计9-10月电解铝供应缺口或将继续扩大，期现结构将延续back结构。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。