华泰期货：锌铝继续震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水18.5美元/吨，前一交易日升水36.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18760-18855元/吨，0#普通对10月报升水110-120元/吨；市场下游采买情绪尚佳。总体来看，首个节后交易日，市场交投情绪良好，成交逐步攀升。

库存方面，10月8日LME锌库存减少0.09万吨至6.34万吨。根据我的有色，10月8日，国内锌锭库存15.64万吨，较节前(9.30)增加1.69万吨。

观点：节后第一个交易日锌价延续震荡走势。由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，宏观方面市场中美贸易磋商仍有较大不确定性，整体看供需面及宏观面利空仍主导市场，但锌锭库存累积幅度有限，加之海外锌库存不断创历史新低，预计对锌价仍构成一定支撑，因此预计短期锌价或将呈现抵抗式下跌。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：中性，趋势空单可继续持有。套利：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水5.25美元/吨，前一交易日贴水11美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地现货报价多集中在14060-14080元/吨之间，对盘面升水40-50元/吨，下游厂商节后补货尚可，但较预期中的大量买货尚有一定差距。

库存方面，10月8日LME铝锭库存增加0.14万吨至96.56万吨。根据我的有色，10月8日，国内铝锭社会库存较节前(9.30)增加6.7万吨至92.6万吨。

观点：消息面，麦德龙矿业（Metro Mining Ltd）今年第三季度铝土矿产量表现强劲，达到142万湿吨，截止目前今年总产量已实现230万湿吨，日平均产量达到15435湿吨。节后铝价延续震荡走势，因十一期间到货增多，出货减少，多个消费地假期出现累库。当前生产企业利润较高，因此空头保值对盘面价格压力较大，同时电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大，但由于某两大铝厂意外减产导致铝锭库存拐点将延后，预计9-10月电解铝供应缺口或将继续扩大，期现结构将延续back结构。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。