铝月报：“金九银十”旺季不旺，10月铝价或震荡企稳（2019.09）

核心提示：“金九银十”消费旺季，但9月旺季不旺，市场寄望10月需求好转，10月恰逢国庆小长假，消息面平平，料节后铝价震荡走稳，伦铝关注1700-1820；沪铝主力关注1.38-1.42万；华东现货铝关注1.39-1.42万；逢低按需买入。

一、基本面分析

1．产量方面

（1）8月原铝产量为297万吨

国家统计局数据显示，8月电解铝产量297万吨，较上年同期微降0.3%。8月原铝日均产量约为95800吨，为3月以来最低水平，且低于7月份的96260吨。产量下滑的主要原因还是因为8月两家大型冶炼企业供应意外短暂中断的影响。

（2）8月氧化铝产量为604.3万吨

国家统计局数据显示：2019年8月全国氧化铝产量604.3万吨，同比增长3.5%，但环比下降2.9%；1-8月全国氧化铝累计产量4988.3万吨，同比增长5.8%。8月氧化铝产量下滑的主要原因来自氧化铝价格处在低位及环保导致部分冶炼厂减产。

2．进出口方面

（1）8月未锻轧铝及铝材出口46.6万吨

海关总署数据显示，2019年8月中国未锻轧铝及铝材出口量为46.6万吨，为2月以来低水平，较上月减少4.3%，较去年同期下降9.9%，1-8月未锻轧铝及铝材出口量为393.6万吨，较去年同期的374.6万吨增加5%。

（2）8月氧化铝进口12万吨，出口3600吨

海关数据显示，2019年8月我国氧化铝进口量为12万吨，同比增长848.4%，进口金额为36087万元，同比增长367.6%；1-8月进口量为64万吨，累计增长71.8%，进口金额为216444万元，累计增长55.4%。

（3）8月废铝进口量为14.06万吨

海关数据显示，中国2019年8月铝废碎料进口总量为14.06万吨，环比减少1.68%，同比增加2.63%。进口批文目前来看表现较为宽松，且国外废铝的价格较国内有一定的优势，企业仍在积极进口。

3．库存方面

（1）伦铝库存

本月伦铝库存先降后增，整体仍呈现下降趋势，截止9月27日，伦铝总库存914725吨，较8月底减少12275吨，降幅1.32%；“金九银十”消费旺季，9月旺季不旺，寄望10月消费好转，料伦铝整体呈现下降趋势不变。

（2）沪铝库存

本月上交易所铝整体仍呈现去库存趋势，截止9月27日，上交易铝总库存31.9万吨，较8月底下降4.3万吨，降幅11.87%；去库存趋势仍较明显；国内社会库存，截止9月26日，上海地区17.9万吨，无锡地区28.3万吨，杭州地区4.9万吨，巩义地区8.1万吨，南海地区26.2万吨，天津5.4万吨，临沂0.8万吨，重庆2.3万吨，消费地铝锭库存合计93.9万吨。

二、现货市场分析

1．现货市场

华东地区：中上旬因中美贸易关系缓和及市场传闻印尼铝土矿出口禁令，铝价延续上涨，但中下旬因宏观面不稳定，及下游消费不及市场预期，电解铝价格应声下滑，尤其是月底，下滑速度加快，整体来看，9月华东现货铝价格先扬后抑，截至月底价格在14010-14050元/吨之间，较8月底下跌260元/吨。

市场成交方面，9月价格波动相对剧烈，中间商存在操作空间，入市较为积极，因中秋、国庆等假期影响，下游企业入市接货力度亦有所提升，但因价格不稳定，按需备货居多，市场成交较8月份略有好转。

华南地区：截至9月底，华南铝锭带票价格在14290-14390元/吨之间，较8月底下跌270元/吨，当地市场货源充裕，贸易商入市积极性较高，据了解，当地铝型材加工企业订单有所好转，带动市场成交，目前南海地区电解铝库存已经下降至26.2万吨附近。

2．废旧市场

9月废铝价格跟随铝锭下调，幅度多在百元附近，基本回吐了8月的涨幅；目前华南地区干净机铝主流价格在9900附近，铝线价格在12300附近；而再生铝合金锭价格经过前期的下跌行情后，9月表现相对废铝原材料较为抗跌；华东地区目前铝合金喷涂旧料主流收货价格在10200附近，铝线11800附近，易拉罐在8500附近，铝合金门窗型材价格跟跌不明显，1-6系边角料及铝线价格多下调100-200元。

市场成交方面，9月废铝市场整体表现依旧供不应求，市场货源相对偏紧，尤其是铝线、边角料、型材料等优质货源，厂家入市寻货增多，虽铝锭价格有所下调，但部分企业因缺货甚至抬价收货，1系边角料高价可达85-86折；易拉罐、机铝成交亦有所好转，但因纯度问题，价格依旧偏低，厂家收货积极性尚可。

环保方面，9月底，因多地环保力度加大，影响市场成交，河南、河北、山东地区再生铝企业关停较多，部分地区甚至直接断电，除此之外，运输也受到了一定影响，主要还是因为国庆阅兵蓝所致。据富宝了解，多数关停企业可在10月3日之后开始营业，因时间较多，预计对整体市场供应量影响有限。

市场行情预测：市场缺乏实际利好，宏观面不稳定因素仍在，铝价上行动力不足，但废铝目前因供不应求，价格抗跌属性较强，预计节后或将止跌企稳，回收商有利维持快进快出操作即可。

三、技术分析

本月伦铝先涨后跌，月初受美元走软，及中美贸易乐观情绪提振，伦铝盘中突破1800美元关口压力位，最高攀升至1830美元，缺乏实质性的利好提振，显然1800美元关口之上压力犹存，随后市场静待美联储议息会议，交投谨慎，伦铝盘中再度重回1800美元下方，虽美联储降息符合市场预期，但特朗普弹劾事件发酵，美元指数连续飙升，伦铝再度承压下行，盘中连续收跌，最低下探至1721.5美元，创2017年1月10月以来新低；从趋势来看，伦铝走势略显偏弱，但经历持续性的下跌行情，短期不排除有企稳迹象，但整体偏弱格局不变，下方关注1700美元关口支撑；另外10月1日-7日国庆小长假，国内休市，伦铝正常交易，消息面平平，料10月伦铝整体震荡于1700-1820美元区间。

本月沪铝主连震荡走跌，月初受伦铝上涨，及现货坚挺支撑，沪铝主力震荡平稳，市场传闻印尼禁止铝土矿出口，受此消息，沪铝主力一度拉涨至14680，但消息有待证实，且印尼约占中国铝土矿进口的30%左右，随后盘面迅速回落，叠加中国8月经济数据全面不及预期，人民币下跌，美元上涨，在基本面不利和美元压力下，有色金属震荡走弱。盘中沪铝主力失守1.4万重要关口，最低下探至13885，创8月中旬以来新低，从趋势来看，宏观的不确定性仍抑制铝价走势，且市场去库存速度缓慢，缺乏实际利好提振，铝价上涨空间有限，料10月份沪铝主力整体表现震荡后企稳；区间关注13800-14200区间。

四、行情展望及操作建议

本月伦铝先涨后跌，盘中最低下探至1721.5美元，创2017年1月10月以来新低；从趋势来看，伦铝走势略显偏弱，但经历持续性的下跌行情，短期不排除有企稳迹象，但整体偏弱格局不变，下方关注1700美元关口支撑；另外10月1日-7日国庆小长假，国内休市，伦铝正常交易，消息面平平，料10月伦铝整体震荡于1700-1820美元区间。

本月沪铝主连震荡走跌，月初沪铝主力一度拉涨至14680，随后盘面迅速回落，失守1.4万重要关口，最低下探至13885，创8月中旬以来新低，从趋势来看，宏观的不确定性仍抑制铝价走势，且市场去库存速度缓慢，缺乏实际利好提振，铝价上涨空间有限，料10月份沪铝主力整体表现震荡后企稳；区间关注13800-14200区间。

现货方面：截止9月30日华东现货铝报价13970-14010元/吨，环比8月底下跌300元，现货升水30；“金九银十”消费旺季，但9月旺季不旺，市场寄望10月需求好转，10月恰逢国庆小长假，消息面平平，料节后铝价震荡走稳，10月华东现货铝整体关注1.39-1.42万，逢低按需买入即可。

因此我们认为，预计10月份铝价震荡后企稳，伦铝1700-1820；沪铝主力1.38-1.42万；华东现货铝1.39-1.42万；逢低按需买入。