沪镍再跌逾3%前期狂热暂缓解 高位回调何处是支撑？

今日（9月17日），镍价继续大跌，截止上午10时40分左右，沪镍主力合约1911报135430元/吨，跌幅近3%，期间一度跌至135080元/吨，几乎触及20日均线，吐出9月3日来全部涨幅。受宏观数据打压，有色板块乐观情绪消退，今日大面积飘绿。沪镍领跌逾3%，其中期镍持仓量不断下滑，主力1911合约遭六千万左右资金抛售，期价跌至半个月低位。昨日起，镍价开始出现回调，SMM在发布的《【SMM分析】又起波澜！沪镍大跌逾4%最近究竟发生了什么……》一文中介绍了近期镍市场的一些消息面和基本情况，上周五LME镍库存大增6.6%、Onca Puma矿区镍加工禁令解除、国内镍生铁产量不断增加、不锈钢高位库存高排产但需求仍疲弱。

SMM认为，前期禁矿导致镍价高企，市场狂热情绪暂缓解，回归基本面看，难以支撑高镍价。但关注前期多头资金动向是否离场，周内对于镍价SMM看回调至13.35-13.4万附近。伦镍收于中阴柱，上方承压5/10日均线，下方接近20日均线17100美元/吨附近，今日关注伦镍能否站稳20日均线。隔夜沪镍收于小阳线，上方远离5/10日均线位，今日关注沪镍能否获13.6万元/吨整数关口支撑，于上方震荡运行。》更多镍价观点，欢迎点击订阅：【2019.9.17镍内部晨会纪要】利多力量消退镍价继续高位回调沙特原油设施遭袭加剧地缘政局紧张市场声音：华泰期货认为，利空积聚镍价短期或进入调整，但整体大势仍偏强。电解镍方面，近日LME镍现货升水较强，LME镍现货升水再创2007年以来的新高，俄镍对沪镍近月由贴水转为升水，现货表现偏强。俄镍进口依然维持较大亏损，进口窗口仍关闭。中国保税区精炼镍库存连续两个月持续增加，沪镍库存持稳为主；LME镍库存大幅攀升，但增量基本上皆为镍豆，LME镍板库存几近见底；全球精炼镍供应维持缺口，但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升迹象。

镍矿镍铁方面，在印尼禁矿预期下，近期中镍矿价格继续攀升，但因不锈钢价格涨幅相对较弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格较低，高镍铁价格涨幅并不明显，镍板对高镍铁升水大幅攀升，高镍铁利润有所下滑但依然丰厚。印尼提前禁止镍矿出口可能导致2020年全球镍矿供应下降18万金属吨，中国NPI产能在消耗完镍矿库存后或面临减产风险，2020年全球原生镍供应或面临5万金属吨的缺口，但若镍价维持在1.8万美元/吨以上，则2020年全球镍供应缺口可能消失。未来中国镍矿供应绝大部分依赖菲律宾，因而菲律宾的镍矿政策将再度成为镍价的重要影响因素。在镍矿供应问题解决之前，中国NPI产量难有增量，原先计划新增产能可能延后或取消，2020年甚至可能出现减产，而印尼NPI产能投产进度可能加快，未来或在一两年内完全填补印尼禁矿造成的供应缺口。

7-8月份镍价上涨主要受益于不锈钢增产和镍矿供应端利好的推动，但九月份后不锈钢因高库存低利润逐渐成为镍价继续上涨的制约因素；虽然三元电池需求可能会有所好转，但是因硫酸镍溢价一直倒挂，镍豆生产硫酸镍持续亏损导致隐性镍豆库存不断流出，因而对镍需求支撑力量有限；伦镍处于1.8万美元附近则印尼禁矿利好大部分已经被价格消化，九月份如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力可能暂时不足，但是在300系不锈钢产量出现明显下降之前，镍价也会抗跌，因而价格或维持高位震荡。四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，2020年后再次出现供应缺口，直至印尼镍铁和湿法新增供应大量释放弥补缺口。国贸期货认为，镍价高位回调，关注资金动向。

据SMM消息，前段时间，印尼政府宣布的镍矿出口禁令使得全球镍矿市场为之震动，而菲律宾作为仅次于印尼的全球第二大镍产国，可以说是摩拳擦掌想要抓住这一千载难逢机会，开发国内新矿，增加产量，并且提高国内镍矿价格。但是与此同时也有怀疑的声音出现，菲律宾镍业协会(PNIA)便表示，由于菲律宾国内矿业政策严格，并且充满不确定性，菲律宾镍业是否能够像预期一般有所举措仍待商榷。供应方面方面，印尼禁矿消息基本落地，禁矿之后，由于国内镍生铁产量不断增加，对镍矿的需求亦在高位，未来国内镍生铁供应将面临短缺。镍生铁产能投放预期推迟，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年以及印尼新增镍铁产能或集中于四季度投放，年底镍价或有下行压力。进口窗口近期关闭，国内外库存整体低位，警惕可交割品不足的风险。

需求方面：不锈钢价格有所抬升，然而淡季需求难有起色，库存整体高位。若未来下游消费没有明显好转，则不锈钢仍有累库风险。钢厂短期暂未有主动大幅减产迹象。上周伦镍库存大增，镍价高位回落，随着禁矿消息炒作情绪褪去，镍价逐渐回归基本面，当前下游消费整体疲弱，警惕不锈钢库存压力。短期镍价或小幅回调至13.4万附近，从持仓看，多头资金尚未有大幅撤离现象。操作上建议观望，短线操作为主，关注20日均线支撑，内外盘反套谨慎持有，重点关注资金动向以及宏观消息。