五矿经易期货：金属日报0917

铜：昨天内盘仅小幅高开，加之中国经济数据偏弱，伦铜回吐上周五涨幅，至5860美元/吨，离岸

人民币贬至7.06。昨日LME库存增加5300至301925吨，增量全部来自欧洲鹿特丹仓库，注销仓

单占比降至22.5%，Cash/3M贴水26美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下滑至95元/吨，昨

天为1909合约最后交易日，1909合约对1910合约升水导致现货报价下调，换月后升水预计仍坚

挺。昨日炼铜现货进口由盈利转为亏损50元/吨；电解铜与1#光亮铜价差缩至1390元/吨。消息

面，8月我国发电量同比增长1.7%，1-8月累计发电量增长2.8%。价格层面，本周美联储议息会

议将落地，宏观层面的利好初步兑现。当前铜价已反映宏观转暖和双节之前集中备货的预期，因

此需要更加谨慎地看待铜价的反弹高度，等待产业出现更多积极的信号，预计今日铜价运行区间

为47000-47600元/吨。

铝：8月工业增加值同比实际增长4.4%，国内经济还处于探底阶段。产业层面，LME铝回落至

1800美元/吨以下，库存下降2525吨。Cash/3m贴水31.50美元/吨。国内方面，氧化铝价格抬升

2569元/吨，冶炼利润仍在100元/吨以上。周一SMM报五地社会库存上涨0.4万吨，盘面反映持

仓下降，多头主动离场。油价维持强势，产业层面有支撑，维持偏多思路。

锌：宏观面多空交织，8月经济数据偏差但中美贸易摩擦略有缓解，总体看宏观层面暂难继续推动

有色金属价格上涨，夜盘有色整体走低。锌基本面较此前变化不大，国内中秋节锌库存增0.5万

吨，总量至15.5万吨，临近国庆消费依旧偏弱，国庆后库存恐回归16万吨上方，锌价上方压力增

大，如货币政策偏紧缩则高位锌价回落风险增加。终端方面，8月国内汽车产销分别为199.1万辆

和195.8万辆，同比分别下滑0.4%和6.9%。价格方面，月内偏多观点调整为震荡，震荡重心看

19200附近，中期基本面边际转弱趋势未改，四季度维持偏空观点。

镍：周一，LME库存环比下降2400吨。Cash/3m升水91美元/吨，海外现货继续强势，逼仓行情

持续。价格方面，伦镍下跌2.56%，报收17295，沪镍夜盘下跌0.87%，报收138250。

基本面上，现货价格继续回落，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，市场活跃度提升，旺季不锈钢

终端消费预期改善。现货方面，周一国内现货价格成交139000～139400元/吨区间，俄镍对

1910合约升水25元/吨，金川镍平均升水250元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口仍然

关闭，9月份镍板进口量预计下降。镍铁方面，印尼9月新增产能投产边际放缓。不锈钢需求方

面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，下游终端需求预期改善订单增加，不锈钢钢厂冶炼利

润低位回升，旺季9月排产量维持高位，短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受禁矿供应面变化扰动影响，偏强震荡为主。沪镍主力合约本周预计运行区

间136000-145000元/吨。

锡：截至9月17日，LME，伦锡库存减少350吨，至6580吨。盘面上，LME电子盘收盘17010美

元/吨，下跌0.82%。

国内，上期所期货库存为4415吨，较上一日减少2吨，其中，上海的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138500元/吨。主力合约贴水1290元。沪锡主力合约昨日下跌

3.13%，报收137210元/吨。

总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利，冶炼厂加工费维持低位。前期

受联合减产的消息，锡价有一定的支撑。但在下游需求没有改善的情况下，依旧保持悲观的态度

。后期走势：反弹结束，重新进入下行通道；基本面的障碍点位依次

143800/140100/137000/133600/128900/121100。