华泰期货：伦锌现货升水走阔，国内铝锭延续去库

锌：

现货方面，LME锌现货升水14美元/吨，前一交易日升水10美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19150-19210元/吨，0#普通对9月报升水130-140元/吨；由于盘面涨幅较大，下游对于锌锭采购热情冷清，刚需采购为主。总体来看，今日成交较昨日略有转差。

库存方面，9月5日LME锌库存增加0.04万吨至6.66万吨。根据我的有色，9月2日，国内锌锭库存14.66万吨，较上周增加0.58万吨。

观点：海外锌库存极低，伦锌现货升水继续扩大，而在现实低库存下，锌价弹性较大，在宏观利好刺激下，昨日锌价延续偏强震荡。而锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，国内锌库存再度累积，隐性库存较高，现货升水维稳，供需预期较差以及锌维持高利润模式，宏观利好消化后，加之在锌价在反弹后或冶炼厂或增加套保头寸，因此后期锌价或仍以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，维持逢反弹抛空思路。跨市：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水28.75美元/吨，前一交易日贴水28.5美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地成交价在14380-14400元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨之间，较昨日价格基本持平，今日市场表现供需双弱，某大户今日采购不多，下游今日表现观望，接货积极性不明显，整体按需采购为主。

库存方面，9月5日LME铝锭库存减少0.35万吨至91.89万吨。根据我的有色，9月5日，国内铝锭社会库存较周一减少1.2万吨至96.3万吨。

观点：本周铝锭延续去库趋势，沪铝延续震荡偏强走势。某大型氧化铝厂预计在70周年大庆期间全面停产，短期预计将提振氧化铝价格。当前电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，近两个月不断有电解铝产能释放，但同时由于铝厂供给端的突发事件导致意外停产，我们预计铝锭库存拐点将由8月份延后至12月，另外随着“金九银十”开工旺季来临，9月份电解铝供应缺口或将继续扩大，预计9月份铝价将延续高位震荡。

策略：单边：中性，激进者可谨慎参与反弹。跨期：观望。

风险点：宏观风险。