五矿经易期货：金属日报0906

c铜：中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮经贸高级别磋商，全球风险资产上扬，伦铜续涨

1.6%至5840美元/吨，国内期货主力站上47500元/吨。昨日LME库存减少4875至318675吨，注

销仓单占比降至34.2%，Cash/3M贴水缩至20美元/吨。国内方面，上海地区现货升水抬高至120

元/吨，市场情绪转暖导致持货商挺价惜售，贸易商成交相对活跃，下游表现畏高。昨日炼铜现货

进口盈利缩至20元/吨左右；电解铜与1#光亮铜价差缩至1200元/吨，废铜价格跟涨明显。价格层

面，宏观预期阶段向好使得看涨情绪仍存，产业上随着国内消费刺激政策出台和旺季来临，下游

用铜需求预计迎来改善，铜价处于反弹的窗口期。操作建议：短多。

铝：中美贸易谈判有望10月继续进行，风险偏好回归，铜价反弹1.5%。外盘方面，LME铝上移至

1770美元/吨附近，库存回落3450吨，主要来自于亚洲巴生，沪伦比值小幅回落至8.04。国内方

面，SHFE近月轻Back维持，现货升水抬升至40元/吨。SMM报本周五地库存下降2.7万吨，预计

旺季来临将使得库存去化明显。宏观氛围转暖叠加产业供需矛盾，维持偏多观点。

锌：ME锌库存增加425吨，至66600吨，注销仓单减少700吨，至26275吨，注销仓单占库存比

至39.4%，cash/3m升水至12.0美元/吨。锌价冲高抑制下游接货情绪，现货升水回落，其中上海

现货对9月升水至140元/吨，广东现货对10月升水转贴水10-20元/吨。保税区premium维持100

美元/吨，现货沪伦比价至8.24，进口比价至8.54，进口亏损扩大至900元/吨，显示本轮反弹，沪

锌相对外盘抬升力度略弱于人民币贬值导致的进口成本抬升力度，需求端对内盘上涨的支撑力度

仍有待观察，趋势上下跌周期未改，建议等待反弹结束后继续沽空。

镍：周四，LME库存环比增加300吨。Cash/3m升水15美元/吨，海外现货走强。价格方面，伦镍

下跌2.81%，报收17495，沪镍夜盘下跌2.56%，报收141090。

基本面上，镍价高位回调，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，市场活跃度提升，不锈钢终端消费

预期改善。现货方面，周四国内现货价格成交142300～143000元/吨区间，俄镍对1910合约贴

水150元/吨，金川镍平均升水150元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，9月

份镍板进口量逐渐减少。镍铁方面，印尼新增产能8月环比加速，金川，德龙和青山各投产一条产

线，但后续增产节奏面临不确定性。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，下

游终端需求预期改善订单增加，不锈钢钢厂冶炼盈利仍有空间排产维持高位，短期对镍需求有支

撑。

展望后市，短期镍价受供应面变化扰动影响，高位运行为主。