华泰期货：国内锌库存小幅累积，铝减产影响持续发酵

锌：

现货方面，LME锌现货升水7美元/吨，前一交易日升水6美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18755-18775元/吨，0#锌普通对9月报升水150-160元/吨；下游继续看跌价格，仅维持刚需采买。整体上，今日成交延续上周清淡态势。

库存方面，9月2日LME锌库存减少0.04万吨至6.70万吨。根据我的有色，9月2日，国内锌锭库存14.66万吨，较上周增加0.58万吨。

观点：短期锌价维持震荡走势，基本面变化不大。锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，国内锌库存再度累积，供需预期较差以及锌维持高利润模式，锌价或以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：中性，观望。跨市：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水28.75美元/吨，前一交易日贴水30美元/吨。根据SMM，现货市场，上海无锡市场两地成交价在14310-14320元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨之间，较上周五价格上涨近20元/吨，今日出货意愿收敛，实际出货不多，较为惜售挺价，而中间商接货积极性明显高涨，市场形成接多出少局面，下游今日按需走货为主，并未明显补货，无太大亮点。

库存方面，9月2日LME铝锭库存减少0.80万吨至91.91万吨。根据我的有色，9月2日，国内铝锭社会库存较周四减少1.9万吨至97.5万吨。

观点：消息面据悉交口信发氧化铝厂计划本月中旬开始陆续复产。电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，近两个月不断有电解铝产能释放，但同时由于铝厂供给端的突发事件导致意外停产，我们预计铝锭库存拐点将由8月份延后至12月，另外随着“金九银十”开工旺季来临，9月份电解铝供应缺口或将继续扩大，预计9月份铝价将延续高位震荡。

策略：单边：中性，激进者可谨慎参与反弹。跨期：正套，买AL1910空AL1912。

风险点：宏观风险。