五矿经易期货：金属日报0830

铜：商务部发言人表示中美双方经贸团队一直保持有效沟通，市场风险偏好上升，铜价延续反

弹，伦铜微涨0.1%，离岸人民币走升近0.4%。昨日LME库存续增1875至336575吨，注销仓单占

比升至28.4%，亚洲仓库注销仓单增加1.4万吨，Cash/3M贴水缩至16.3美元/吨。国内方面，上

海地区现货升水微调至65元/吨，市场买盘观望情绪渐浓，整体报价有所松动。昨日炼铜现货进口

盈利比例缩小至盈亏平衡附近；电解铜与1#光亮铜价差维持1200元/吨。价格层面，随着国内出

台消费刺激政策和旺季来临，下游用铜需求即将迎来好转，但当前价格下产业供需矛盾依然不

大，铜价能否进一步反弹需关注经济数据是否企稳，以及中美贸易谈判推进情况。操作建议：观

望。

铝：LME铝维持在1760美元/吨附近，Cash/3m贴水扩大至30美元/吨。由于人民币偏弱，沪伦比

值维持在8.10。国内方面，SHFE近月轻Back维持，SMM报五地库存较周一下降1.1万吨。氧化铝

价格抬升至2500元/吨，冶炼利润维持在900元/吨。考虑到山东、新疆受影响产能复产周期3个月

以上，因此近期高利润并不足以提升产量，旺季来临将使得库存去化明显，维持偏多观点。

锌：LME锌库存减少800吨，至67825吨，减量来自鹿特丹、新奥尔良和高雄，注销仓单减少800

吨，至23000吨，注销仓单占库存比降至33.9%，cash/3m升水扩大至6美元/吨。锌价再次转入

盘整，下游拿货偏谨慎，市场成交一般，现货升水维持不变，上海现货对9月升水维持130元/吨，

广东现货对10月升水维持20-40元/吨。9月国庆前可能到来的消费旺季有望驱动进口窗口开启，

锌价短期仍将获得支撑，但中长期产业利润驱动下，供应由短缺转向过剩的趋势未改，维持短多

长空观点，套利关注买近抛远。

镍：周四，LME库存环比增加198吨。Cash/3m升水扩大至99美元/吨，海外现货走强。价格方

面，伦镍大涨2.02%，报收16410，沪镍夜盘上涨2.49%，报收129910，主要原因是市场担忧中

冶瑞木镍冶炼厂生产会受到政策影响供应减少，进一步加剧精炼镍供应紧张局面。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢终端消费预期改善。现货方

面，周四国内现货价格成交126700～127500元/吨区间，俄镍对1910合约贴水150元/吨，金川

镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，8月份镍板进口量逐渐减

少。镍铁方面，新增产能投产本月加快，7～8月金川，德龙和青山均投产一条产线。不锈钢需求

方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，下游终端需求预期改善订单增加，不锈钢钢厂冶炼

盈利仍有空间排产居高不下，短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。

锡：截至8月30日，LME，伦锡库存增加90吨，至7060吨。盘面上，LME现货锡报收15706美元/

吨，下跌0.76%；电子盘收盘15780美元/吨，与前一交易日持平。

国内，上期所期货库存为4568吨，较上一日下降58吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为132000元/吨。主力合约贴水3300元。沪锡主力合约昨日跌幅

0.23%，报收128700元/吨。

总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利,冶炼厂生产有较大的亏损。需求

未见回暖，主力合约短期目标价位127000。

后期走势：震荡下行；基本面的障碍点位依次为

135400/132600/132300/130800/126900/112100