华泰期货：消费预期走好，锌铝延续反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水2.75美元/吨，前一交易日贴水1美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交18930-19010元/吨，0#普通对9月报升水130-140元/吨；下游采买积极性较差，总体来看，今日成交较昨日有所转淡。

库存方面，8月28日LME锌库存减少0.11万吨至6.86万吨。根据我的有色，8月26日，国内锌锭库存14.43万吨，较上周减少0.05万吨。

观点：国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施，对国内有色金属消费有一定利好作用。锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，国内锌库存去化不如去年同期水平，加之供需预期较差以及锌维持高利润模式，在中美贸易摩擦尚未缓解背景下，未来锌价或以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，维持逢反弹抛空思路。跨市：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水28.25美元/吨，前一交易日贴水25.75美元/吨。根据SMM，现货市场，上海无锡市场两地成交价在14330-14350元/吨之间，对盘面升水20-40元/吨之间，较前一日价格上涨近50元/吨，下游今日仍以按需采购为主，走货平平并无亮点。

库存方面，8月28日LME铝锭库存增加0.71万吨至93.62万吨。根据我的有色，8月26日，国内铝锭社会库存较周四减少1.9万吨至100.3万吨。

观点：由于7月沪伦比值走高，铝材加工利润反弹，7月铝制型材及条杆出口量环比同比皆有小增，而8月铝材加工利润开始逐渐收窄，预计出口量环比或下滑。近期由于电解铝不断传出减产消息，铝社会库存持续超预期下滑，因此沪铝走势相对较强。短期氧化铝价格上升，电解铝厂在有利润的状况下正在加速投产进程，近两个月不断有电解铝产能释放，但同时减产铝厂产能恢复尚需时间，建议暂时观望。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，四季度供给释放压力仍然较大，成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14500区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动。跨市：观望。

风险点：宏观风险。