五矿经易期货：金属日报0827

铜：LME休市，SHFE铜价低开高走，主力合约报收46370元/吨，月间价差维持小幅Contango结

构。昨日华东地区现货升水维持75元/吨，市场成交活跃度未明显提升；洋山铜premium上涨2.5

美元/吨，清关需求仍旺盛。废铜方面，1#光亮铜和电解铜价差缩窄至950元/吨，废铜消费继续

承压。消息面，1-7月电网基本建设投资完成额累计同比下降13.9%，降速较前六月收窄5.4个百

分点，显示下半年电网投资加速落地。价格层面，当前下游消费存在边际改善的可能，但产业供

需矛盾依然不大，由于中美贸易谈判扑朔迷离，因此判断铜价延续区间窄幅波动，方向选择取决

于宏观预期落地。操作建议：观望。

铝：LME休市，产业层面主要由国内主导，但中美贸易变数仍是决定有色金属价格的主导因素，

离岸人民币逼近7.2，沪伦比值将有上行压力。国内方面，SMM周一报社会库存下降2万吨，现货

表现升水20元/吨。SHFE仍维持近月Back。考虑到山东、新疆受影响产能复产周期3个月以上，

因此近期900元/吨的高利润并不足以提升产量，仍维持回落至14200以下偏多观点，风险在于宏

观压力。

锌：LME因假日休市。我的有色网报周一国内锌锭库存至14.43万吨，较上周五减少0.09万吨，宏

观偏空抑制锌价震荡走弱，下游逢低采购增加，现货升水小幅扩大，其中上海现货对9月升水小幅

扩大至180元/吨，广东现货对10月升水70-80元/吨。终端消费方面，国统局数据显示，7月国内

洗衣机、空调、电冰箱三大家电产量合计2911.8万台，同比基本持平；1-7月累计产量合计

22649.3万台，累计同比增长4.4%，较1-6月前值下降0.6个百分点。其他两大板块，汽车和房地

产数据则相对悲观，旺季预期兑现力度有所不足。操作上，短期观望，趋势单仍以反弹后沽空为

主。

镍：周一，LME休市一天。沪市方面，沪镍夜盘上涨1.23%，报收125510。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢终端消费预期改善。现货方

面，周一国内现货价格成交123400～125400元/吨区间，俄镍对1910合约贴水150元/吨，金川

镍平均升水950元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，8月份镍板进口量预计下

降。镍铁方面，印尼德龙剩余产线投产推迟至明年，8月仅金川和青山各一条产线投产，预计后续

增产节奏放缓。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，下游终端需求预期改善

订单增加，不锈钢钢厂冶炼利润略微缩窄但仍有空间，短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。

锡：截至8月27日，LME，伦锡库存上升675吨，至6790吨。盘面上，LME现货锡报收16036美

元/吨，与前一交易日持平；电子盘收盘15920美元/吨，与前一交易日持平。国内，上期所期货库

存为4800吨，较上一日上升14吨，其中，上海的库存变化最为明显。现货市场，长江有色锡:1#

的昨日平均价为131750元/吨。主力合约贴水2950元。沪锡主力合约昨日跌幅0.72%，报收

128800元/吨。

总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利,冶炼厂处于轻微亏损经营状态。

但是需求仍比供给更弱，锡价仍有下行空间，结合冶炼厂屯货挺价的意愿，近期推荐多09合约看

到132000，主力01合约空单可以继续持有。内外盘套利基于统计可行，但未进入无风险区间，暂

不推荐。后期走势：震荡下行；基本面障碍点位依次为

134900/132500/131800/130300/129600/114700。