华泰期货：贸易摩擦升级，锌铝震荡走弱

锌：

现货方面，LME锌现货贴水1美元/吨，前一交易日为平水。根据SMM，上海0#锌主流成交于18650-18740元/吨，0#锌普通对9月报升水170-180元/吨；下游因全球贸易局势紧张担忧锌价继续下挫，拿货谨慎。整体上今日成交较上周有所转弱。

库存方面，8月22日LME锌库存减少0.01万吨至7.04万吨。根据我的有色，8月26日，国内锌锭库存14.43万吨，较上周减少0.05万吨。

观点：中美贸易摩擦再度升级，并成为主导市场情绪的主要因素，昨日锌价再度大幅下挫。锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，虽然短期国内锌库存仍未大幅累积，但由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，因此未来锌价或以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，短期市场风险加剧，维持空头思路。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.75美元/吨，前一交易日贴水25.5美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地成交价在14250-14270元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨之间，较前一日价格回落近50元/吨附近，下游今日少量补货，但仍以按需采购为主，接货积极性并未显著高涨。今日华东整体成交略差。

库存方面，8月26日LME铝锭库存减少0.61万吨至93.52万吨。根据我的有色，8月26日，国内铝锭社会库存较周四减少1.9万吨至100.3万吨。

观点：贸易摩擦再度加剧市场负面情绪，由于近期电解铝不断传出减产消息，铝社会库存再度大幅下滑，因此沪铝相对其他有色金属更为抗跌。短期氧化铝价格持稳，电解铝厂在有利润的状况下或加速投产进程，近两个月不断有电解铝产能释放，但同时减产铝厂产能恢复尚需时间，建议暂时观望。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，四季度供给释放压力仍然较大，成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14500区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动。跨市：观望。

风险点：宏观风险。