华泰期货：锌进口亏损缩窄，铝供给扰动增加

锌：

现货方面，LME锌现货贴水9.5美元/吨，前一交易日贴水11.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交18725-18765元/吨，0#锌普通对9月报升水200-210元/吨；持货商现货升水依然较为坚挺，普通锌跟盘报至对1909合约升水200-210元/吨，但今日持货商高升水出货较多，接货意愿相较于昨日有明显降温，整体来看，今日沪市交投尚好，下游逢低补库的意愿有所增强。

库存方面，8月21日LME锌库存减少0.08万吨至7.10万吨。根据我的有色，8月19日，国内锌锭库存14.57万吨，较上周增加0.01万吨。

观点：近日沪伦比值不断走强，现货进口窗口接近打开，国内低库存现状或有所缓解。锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，虽然短期国内锌库存仍未大幅累积，但由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，因此未来锌价或以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，短期市场风险加剧，维持空头思路。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水30.5美元/吨，前一交易日贴水31美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地成交价在14320-14340元/吨之间，对盘面平水至升10元/吨，较前一日价格回落近50元/吨，因现货价格有所回落，叠加市场对后市看强，下游厂商今日开始表现明显采购意愿，接货状态较前两日有所好转。今日华东整体成交一般。

库存方面，8月21日LME铝锭库存减少0.71万吨至94.79万吨。根据我的有色，8月19日，国内铝锭社会库存较周四减少1万吨至102.2万吨。

观点：铝冶炼厂近日供给干扰较多，两大电解铝厂均出现减产行为。短期氧化铝价略有上调，而铝下游正处于淡季，电解铝厂在有利润的状况下或加速投产进程，近两个月不断有电解铝产能释放，建议继续关注库存变动。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14500区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动。跨市：观望。

风险点：宏观风险。