五矿经易期货：金属日报0822

铜：美联储会议纪要未表明准备大幅降息，但市场仍预期今年美联储还将降息65个基点，欧美股

市上涨，伦铜小幅收高。昨日LME库存减25至329575吨，注销仓单占比降至9.3%，Cash/3M贴

水缩至25.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水升抬高至70元/吨，市场交投活跃度有所提升

。昨日精炼铜现货进口盈利扩大至250元/吨；电解铜与1#光亮铜价差缩至1150元/吨。消息面，

据SMM调研数据，7月废铜制杆企业开工率环比增2.9个百分点，同比提高11.9个百分点，验证当

下废铜供应减量小于预期；智利国家铜业公司（Codelco）旗下Ventanas冶炼厂停产检修。价格

层面，中美贸易谈判预计持续，叠加全球货币趋于宽松，宏观预期稍有转好。当下产业供需矛盾

并不突出，铜价反弹时机需等待消费端改善的信号。操作建议：观望。

锌：LME锌库存减少775吨，至71000吨，注销仓单减少775吨，至26450吨，注销仓单占库存比

降至38%，cash/3m贴水转升水1.5美元/吨。国内现货市场成交较前一交易日变化不大，其中上

海现货对9月升水维持200元/吨附近，广东现货对10月升水维持40-50元/吨。ILZSG数据显示，

上半年全球锌精矿产量635.5万吨，同比增长1.9%；全球精炼锌产量651.3万吨，同比下滑

0.4%；全球消费量664.7万吨，同比微增0.2%。上半年全球精炼锌缺口为13.4万吨，较去年同期

有所扩大。中期锌价继续维持偏空观点。

镍：周三，LME库存环比增加372吨。Cash/3m升水扩大至32美元/吨，海外现货走强。价格方

面，伦镍下跌0.57%，报收15770，沪镍夜盘上涨0.08%，报收124000。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢终端消费预期改善。现货方

面，周三国内现货价格成交123200～124600元/吨区间，俄镍对1909合约贴水300元/吨，金川

镍平均升水950元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，8月份镍板进口量逐渐减

少。镍铁方面，印尼青山，德龙和金川新增产能投产力度放缓，预计8月金川和青山仅各投产一条

产线。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，下游终端需求预期改善订单增

加，不锈钢钢厂冶炼盈利仍有空间排产居高不下，短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。