华泰期货：锌下游采购意愿不强，铝短期供给干扰增加

锌：

现货方面，LME锌现货贴水11.5美元/吨，前一交易日贴水11.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交18870-18910元/吨，0#锌普通对9月报升水190-200元/吨；整体来看，今日沪市交投尚好，但下游采购意愿较昨日有所下降。

库存方面，8月20日LME锌库存减少0.07万吨至7.18万吨。根据我的有色，8月19日，国内锌锭库存14.57万吨，较上周增加0.01万吨。

观点：因临近长单交付，上海市场供应长单周转的货源较为紧张，现货市场挺升水情绪有所抬头，但整体看来下游采购意愿仍然不强。锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，虽然短期国内锌库存仍未大幅累积，但由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，因此未来锌价或以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，短期市场风险加剧，维持空头思路。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水31美元/吨，前一交易日贴水32.5美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地成交价在14370-14390元/吨之间，对盘面升水10-20元/吨，下游对连续几日上涨的铝价仍表现观望，高价位下接货不多，较为清淡。今日华东整体成交一般。

库存方面，8月20日LME铝锭库存减少0.73万吨至95.50万吨。根据我的有色，8月19日，国内铝锭社会库存较周四减少1万吨至102.2万吨。

观点：铝冶炼厂近日供给干扰较多，据悉山东某铝厂停产影响产量约近20万吨。当前氧化铝价略有上调，但铝下游正处于淡季，电解铝厂在有利润的状况下或加速投产进程，建议继续关注库存变动，若铝锭库存累积，则铝价仍有下跌空间。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14500区间内波段操作。

策略：单边：谨慎看空，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间高位择机空配，但预计下跌空间较为有限。跨市：观望。

风险点：宏观风险。