五矿经易期货：金属日报0815

铜：美国2年期和10年期国债收益率差倒挂，引发市场对经济衰退的担忧，美股大跌，伦铜收跌

1.27%至5770美元/吨。昨日LME库存减少750至271800吨，注销仓单占比升至11.1%，

Cash/3M贴水26美元/吨。国内方面，上海地区现货升水45元/吨，临近交割基差收敛。昨日精炼

铜现货进口盈利缩至40元/吨；电解铜与1#光亮铜价差缩至960元。消息面，固废中心公布第三批

涉及废铜进口批文，共批复进口额度8.8万吨，地区分布为广东、天津、山东等地。价格层面，中

美贸易争端再次出现缓和迹象，叠加美债收益率倒挂倒逼美联储降息，宏观预期有所好转。当下

产业供需矛盾并不突出，铜价进一步反弹需等待消费端改善的指引。操作建议：观望。

铝：美国大幅回落，国债收益率曲线倒挂担忧加剧。沪伦比值抬升至7.97。沪铝表现仍偏强，但

SHFE结构仍维持平水。氧化铝价格维持在2442元/吨，冶炼利润抬升至700元/吨。我们认为短期

偏高估。但考虑到拖累铝价疲软的成本驱动趋于结束，需求将环比回升，我们仍维持回落至

14000以下偏多观点。

镍：周三，LME库存环比增加276吨。Cash/3m贴水11美元/吨，海外现货走强。价格方面，伦镍

下跌0.19%，报收15895，沪镍夜盘下跌0.11%，报收123580。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢消费平稳。现货方面，周三

国内现货价格成交122500～124100元/吨区间，俄镍对1909合约贴水300元/吨，金川镍平均升

水1000元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，8月份镍板进口量逐渐减少。镍

铁方面，印尼青山，德龙和金川新增产能投产力度放缓，8月上旬仅金川投产一条镍铁产线。不锈

钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，不锈钢钢厂冶炼盈利仍有空间排产居高不

下，短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。