氧化铝阶段性触底 远期压力仍存

截至上周五SMM氧化铝均价2442元/吨，周比下跌15元/吨。周内市场仍较冷清，在减产和山西孝义地区青运会限产预期下，氧化铝厂表现略有惜售，鲜有主动报价，贸易商角色询价有所增多，北方成交极洽谈价格围绕2450-2500元/吨，洽谈区间有提升迹象，广西地区相对弱势，洽谈价格仍然围绕2400元/吨上下。7-8月实际减产及检修式减产涉及年化产能409万吨，其中延续至8月的减产产能在310万吨，此外孝义在二青会期间组织氧化铝企业错峰生产，当地建成产能790万吨，要求执行50%的限产要求，但由于时间周期较短（13天），且当地天气情况较好，结束后提升焙烧效率后，预计影响企业产出量或将小于表观测算。

SMM乐观预计8月冶金级氧化铝将短缺30-40万吨，氧化铝或将短期阶段性触底，但市场整体库存水平较高，在高库存压力下，价格难言具备持续性上涨条件，预计或将出现短时间的小幅反弹，但格局仍是底部震荡。推演远期市场变量，一是部分企业进口矿使用的增加缓解矿石紧张程度，大概率不再会受制于原料减产；二是进口氧化铝环比增加；三是氧化铝供给端的新增（山东、西南）和复产（山西）压力着实较大；四是需求端稳中略有好转但难言超预期，在高利润背景下电解铝运行产能缓慢抬升，但速度仍然较慢；五是部分持货商资金压力较大，或将存在出货变现需求。因此若无突发性利好事件，远期价格仍然承压